用美国十年期国债利率减3月利率在3月22日十年来首次转负，利差倒挂被理解为衰退的标志。在4月下旬第二届“一带一路”国际合作高峰论坛召开前，需重点关注一带一路主题相关核心板块建筑、建材、机械、交运等龙头个股。
美债收益率由美国名义GDP增速及供求决定，利率期限结构也与这两个因素有关。如前文所述，利率曲线倒挂可以理解为美国经济和货币政策的结果，但利差也的确会对经济产生影响。
盈利预期：经历下修之后重新向上，但未回到下修前的水平，P/E(TTM，1Y)预测值继续高位震荡，尚未进入估值消化。2.3 成长股的估值STEP2: 分母端以折溢价和确定性因子定贴现率 折溢价因子和确定性因子决定了贴现率的水平。
3月21日，美联储将联邦基金利率目标区间维持在2.25%-2.5%不变，符合市场预期。我们更加倾向于认为，联储年内仍有加息可能，目前的大环境下不宜对货币政策放松抱有太强的预期。
在提高股权融资比重目标驱动下，未来政策仍将鼓励并购重组和再融资，A股上市公司资本运作活跃程度有望提升。2019年年初至今小市值壳资源涨幅相对较低，我们将A股上市公司按照年初市值分为小市值(市值约25亿以下)、较小市值、中等市值、较大市值、大市值五类。
总体来讲，预计今年的消费增速还是会有所回落，三驾马车都不太理想，经济增速下行压力较大。底线思维和稳中求进，是我们把握宏观经济政策方向和力度的两大要点，包括对资本市场投资机会的把握，也要掌握这两个要点。
在对于货币政策立场的表述上，联邦储备系统理事会一致投票决定将所需和超额准备金余额的利率维持2.40%，自2019年3月21日起生效。通胀方面，美国12月核心PCE物价指数同比今值1.9%，预期1.9%，前值1.9%；美国12月核心PCE物价指数环比比今值0.2%，预期0.2%，修正后前值0.2%。
外资是2019年重要的增量资金，2019年1-2月，外资大幅增配了家电、食品饮料行业龙头，短期加速市场上涨，影响市场风格。交易行为上，外资多在行业、个股估值低点买入，但所谓的“达到预期收益率”后卖出的说法难以获得证据。
盈利预期：经历下修之后重新向上，但未回到下修前的水平，P/E(TTM，1Y)预测值继续高位震荡，尚未进入估值消化。2.3 成长股的估值STEP2: 分母端以折溢价和确定性因子定贴现率 折溢价因子和确定性因子决定了贴现率的水平。
3月21日，美联储将联邦基金利率目标区间维持在2.25%-2.5%不变，符合市场预期。我们更加倾向于认为，联储年内仍有加息可能，目前的大环境下不宜对货币政策放松抱有太强的预期。
在提高股权融资比重目标驱动下，未来政策仍将鼓励并购重组和再融资，A股上市公司资本运作活跃程度有望提升。2019年年初至今小市值壳资源涨幅相对较低，我们将A股上市公司按照年初市值分为小市值(市值约25亿以下)、较小市值、中等市值、较大市值、大市值五类。
总体来讲，预计今年的消费增速还是会有所回落，三驾马车都不太理想，经济增速下行压力较大。底线思维和稳中求进，是我们把握宏观经济政策方向和力度的两大要点，包括对资本市场投资机会的把握，也要掌握这两个要点。
在对于货币政策立场的表述上，联邦储备系统理事会一致投票决定将所需和超额准备金余额的利率维持2.40%，自2019年3月21日起生效。通胀方面，美国12月核心PCE物价指数同比今值1.9%，预期1.9%，前值1.9%；美国12月核心PCE物价指数环比比今值0.2%，预期0.2%，修正后前值0.2%。
外资是2019年重要的增量资金，2019年1-2月，外资大幅增配了家电、食品饮料行业龙头，短期加速市场上涨，影响市场风格。交易行为上，外资多在行业、个股估值低点买入，但所谓的“达到预期收益率”后卖出的说法难以获得证据。
而如果我们后续得以确认PPI同比增速已经见底，至少将有两个重要的推论： 首先，货币政策不存在进一步放松乃至“大水漫灌”的可能性；对于资本市场而言，PPI同比增速见底意味着盈利底可能也将提前到来，这将导致权益市场发生风格切换，周期板块可能重获青睐。
核心结论：①19年基本面背景类似05、12年，都处于盈利探底末期，政策拐点出现、流动性改善。这个阶段基本面拐点出现，企业盈利触底回升，盈利和估值均上行，形成戴维斯双击，牛市全面爆发，这个阶段市场涨幅最大。
当前成长股“四位一体”底部特征均已出现，科技股牛市正式开启—— (1)相对盈利：成长股“盈利底”确立，相对主板盈利增速逐季抬升；反转3——货币宽松致流动性改善，成长股盈利向好，外延式并购回升，双创、“互联网+”等政策布局推动新阶段产业创新。
从长期来看买债券的回报率远高于银行存款，而接近甚至超过了银行理财，而债券的收益也来自于企业和政府。比如说上证指数在07年高点以来下跌了50%，但其实同期上市公司的盈利增长了180%，说明同期中国上市公司的经营在大幅改善。
上海本地股往往是反弹的尾声，对指数贡献大，但实则动用资金不用很大，是非常好的掩护撤退的板块，所以常常被主力在行情尾声利用。制定计划，执行计划，应对变化，投资不过如此，我们的建议说完了，接下来，看你自己了，仅供参考。
“这是拼多多IPO以后发布的第一份整年财报，虽然说电商流量红利普遍陷入瓶颈，人口红利消失殆尽已有两三年。” 此外，黄峥在电话会议中还宣布了一个大消息，拼多多将成立技术顾问委员会，由拼多多独立董事陆奇负责该技术顾问委员会相关工作。
