光大证券：目前A股处于外资流入红利期 预计向二线龙头扩散

　　外资是2019年重要的增量资金，2019年1-2月，外资大幅增配了家电、食品饮料行业龙头，短期加速市场上涨，影响市场风格。往后看，外资流入和流出的节奏和交易行为对市场还将带来何种影响？外资波动何时放大？对家电白酒的超配和中小创的低配是否会一直延续？

　　买满家电龙头后，外资流入预计向二线龙头扩散。外资对大族激光、美的集团等股票持股比例接近30%上限后，后续行为存在四种可能：1、核心龙头出现“抢筹行情”；2、外资增加该行业二线龙头股票的配置；3、资金向其他低配行业扩散；4、外资对A股增配趋势出现停滞。四种情形下，2019年1-2月，核心龙头“抢筹行情”已经出现，但受制于持股比例上限和全球可比估值，情形1难以持续。长期来看，外资对一个市场的配置呈现从一线龙头到二线龙头，从优势行业到其他行业的“扩散化”的特点。其中，同行业的扩散将会较快发生，行业间的扩散将会在更长时间中体现出来，外资对优势行业的超配持续性强，对其他行业的溢出效应，短期不应过度乐观。二线龙头受外资进出波动影响更大，则行业景气向上时，二线龙头弹性更高。

　　目前A股处于外资流入红利期，资金相对稳定。外资流入红利期何时结束？我们通过三个角度进行了“大胆假设”，供我们在日后“小心求证”：1、通过A股与美股相关性可以跟踪观察外资进出对A股美股联动的影响，联动增强说明外资波动波动加大，对A股的持股比例稳定上升的过程基本结束。2、大部分海外投资者通过跟踪MSCI来配置新兴市场，假设外资参考A股在MSCI新兴市场指数中的权重进行配置，外资对A股最终持股比例约为9-10%，而外资流入进程达到70%左右后波动增大，则外资流入红利期结束时的持股比例约为6-7%；3、外资对该市场的持股比例与一国外贸占比、出口产品复杂度相关，而这背后体现的是外资对一国核心产业的熟悉程度。中国经济正在向科创、新经济转型，出口产品技术含量的提高，有利于进一步提高A股对外资的吸引力。

声明：本网站所提供的信息仅供参考之用,并不代表本网赞同其观点，也不代表本网对其真实性负责。您若对该稿件内容有任何疑问或质疑，请尽快与上海热线联系，本网将迅速给您回应并做相关处理。联系方式:shzixun@online.sh.cn