相较2008年，美国、加拿大、中国、澳大利亚资管规模的占比有所上升，欧日普遍有所下降，其中欧洲国家普遍微降，日本从8.04%下降至4.92%，降幅较大。
我们自10.13《风格切换的“动力”和“蓄力”》持续提示的四季度“低估值”切换行情在年末剧烈发生。无论是逻辑验证还是历史规律，对本轮年末切换“低估值”的跨年持续性依然可期。
(1)生产端积极因素增多：PMI略强于季节性，国君总量经济指数好转，高炉开工率表现强于季节性，1月以来继续小幅上行。1) 下游：12月房地产销售增速小幅放缓，土地成交、供应增速放缓明显，汽车销售小幅放缓 2019年12月，房地产销售同比增速较11月继续放缓。
核心结论：①十八届三中全会开启新一轮国企改革，十九届四中全会以来国改继续深入，进入3.0阶段。③国企占比居前的行业PB处于历史极低位，而ROE处于中低位，国改如提速将触发估值修复。
需求疲弱也带动生产走低，上周PTA产业链负荷率普遍回落，PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机均降，但PTA工厂负荷率仍处历年同期高位。12月六大集团发电耗煤增速较11月有所回落，上周电厂煤炭库存略有回升，电厂煤炭库存天数上行至21.1天，超过18年同期水平。
美联储在2019年进行了三次降息，2020年有可能按兵不动，央行虽然没有降低基准利率，但是通过下调MLF以及LPR利率，来降低长期贷款利率，降低企业负担，相当于变相降息。2019年是一线蓝筹股大涨的一年，我提出来的白龙马股，股价不断创出新高，给投资者带来了很大的投资回报。
大势判断：市场估值隐含增速预期5.4%，继续看好未来半年表现。2020年1月十大金股：华友钴业、三一重工、保利地产、康弘药业、海信家电、长安汽车、平安银行、三环集团、世纪华通、中国软件国际(H)。
全面降准0.5个百分点，释放资金8000多亿。央行表示，此次降准每年降低银行资金成本约150亿元，我们预计将引导1月LPR报价小幅下行，降低社会融资成本。央行表示，此次降准每年降低银行资金成本约150亿元，我们预计将引导1月LPR报价小幅下行，降低社会融资成本。
