光大证券：2020年上半年A股将形成“弱元起、新牛市”态势

　　大势判断：市场估值隐含增速预期5.4%，继续看好未来半年表现。

　　上证综指运行至 3000 点附近，给市场造成了一定的心理压力。在我们看来，3000点只是一个连续数字，没有任何更多含义。过去十年的横盘实际上是中国特色的十年非典型滞胀的结果，日益成型的“紧信用、松货币、宽财政”组合，意味着A股走出趋势性上涨的概率正在加大，我们建议不要在意3000这个点位。更重要的是，同样的3000点，具有不同的估值与 EPS 含义。目前估值所隐含增速预期为5.4%，依然略偏低估。具体到2020年1月，单月解禁规模骤增至6821亿，加上前期减持计划的累积效果，确实可能成为一个风险。在我们看来，二级市场资金主要是逐势，而非造势。这个看似压力较大的解禁风险也仅仅是个短期风险，不改变政策经济周期轮回决定的基本面向好，即由2019下半年“数据弱、政策松”的第四阶段，运转至“数据强、政策松”的第一阶段，决定了2020年上半年“弱元起、新牛市”的态势，因此，我们继续看好未来半年的市场表现。

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