华天科技：具有三大亮点买入
　　今年上半年表现非常优异，毛利率上升，管理费用率下降。
　　上半年公司实现总收入5.5亿元，同比增长82%，更为关键的是毛利率同比提升近一个百分点。同时规模效应带来管理费用率同比大幅下降超过4个百分点，使得净利润同比上升190%。上半年实现每股收益0.16元，其中第一季度0.065元，第二季度0.095元，环比增长近50%。
　　第二季度的良好趋势将在下半年得以延续单看第二季度，毛利率达到25%，环比一季度上升近6个百分点，我们认为这主要是产品结构提升(亦即高端产品占比提升)所带来。随着下半年西安天胜生产线的逐渐投产，我们预测单季度收入及毛利率仍将进一步上升。
　　公司将伴随国内IC设计公司的高速成长而迅速壮大我们在前期的报告及推介中多次强调，华天科技在同业内的最大优势即在于其良好的客户质量。公司超过90%订单来自于国内主流IC设计公司，而我们预测国内IC设计行业未来三年收入复合增速将达40%～50%。伴随着客户的高速成长，公司如能解决自身的产能瓶颈，亦将获得高速的发展。
　　公司的产能稳健扩张，新产能将进一步提升产品结构在扩产的过程中，公司并不激进，稳扎稳打，既保证了产能的有效增加，亦不做盲目的投入。其结果是，在过去的三年里，公司的产能扩张了近两倍，同时新扩充的产能也提升了公司的产品结构，使得在电子产品价格不断下跌的大前提下，公司的毛利率得以维持大体稳定，并在未来有上升的空间。
　　三大亮点助我们坚定地看好公司股价走势我们再次强调：良好的客户结构、远高于同行业的盈利水平和安全的低估值是我们看好公司未来股价走势的三大理由。
　　上调2010年EPS预测0.01元至0.37元，维持"买入"评级二季度良好表现令我们上调公司2010年全年业绩预测至0.37元(上次预测0.36元)，预计2011年和2012年EPS分别为0.51元和0.66元，净利润三年复合增速达47%。今年25倍和明年18倍的动态PE在行业内均属于极低水平。再次强调对公司的"买入"评级。（光大证券赵磊）