中国国贸（600007，收盘价10.08元）评级：推荐评级机构：中投证券

　　公司专注于租赁物业开发经营，租金收入主要来源于写字楼和商场。近10年来公司写字楼、商场租金水平稳步增长，出租率稳定在高位，有效抵御了行业周期波动，体现了公司的龙头地位。

　　"京城第一高楼"国贸大厦2010年8月底正式开业。国贸一、二期权益可租面积18.04万平方米，国贸三期A权益可租面积共计16.12万平方米，其中写字楼11.31万平方米、商场3万平方米，酒店1.81万平方米。长期来看，尚在规划的国贸三期B为公司留下了进一步成长的空间。国贸三期B目前处于前期调研阶段，预计权益可租面积达13万平方米，乐观估计2016年建成。

　　短期来看，CBD东扩拆迁受阻以及中服地块的超出2万元楼面地价出让都有利于公司物业估值上升。长期来看，受益于地段优势和公司强大的租赁物业运营能力，物业升值潜力巨大。

　　公司成长空间打开。国贸三期A开业带来收入爆发性增长，利润增长潜力也将逐步释放，特别是在2015年固定资产计提折旧完毕以后，预计2016年毛利率将由64%提升至75%；尚未开工的国贸三期B也为公司留下了进一步的成长空间。

　　基于对区域环境和国贸自身优势的考虑，我们认为物业估值有望进一步提升。综合考虑给予公司6个月14元的目标价，对应2011年40倍PE，给予"推荐"评级。