受全球经济增长放缓、人民币汇率面临短期贬值压力；但长期来看，出口增速继续承压，人民币汇率面临波动加大的风险，但不存在大幅贬值的基础。6、全球经济增长动能减弱，主要发达经济体增长势头略有放缓，全球经济下行风险仍然存在。
5月以来日均耗煤量约57万吨，较4月的63万吨呈现一定下行压力，4月畜肉、鲜果、鲜菜价格涨幅较快，分别同比增长14.4%、11.9%、17.4%，通胀的隐忧渐起。风险提示：磋商出现超预期反复变化，国内经济/货币偏离大幅中性位置，短视资金离场速度超预期，美联储货币政策转鹰，中报业绩不及预期等。
受到3月抢跑及假期扰动，4月份经济数据整体表现乏力，但短期波动不改整体企稳趋势；外忧持续，预计政策对冲外部风险或加码。l 其他数据回落主要受到3月抢跑及假期扰动，但短期波动不改整体企稳趋势，部分数据表现仍然亮眼。
这一时期，国有企业面临的问题本质上是工业企业面临的问题，通过改革，工业企业、国有企业以退为进，以破产兼并、人员分流，换来了产能出清、扭亏为盈，以规模的收缩换来了盈利的改善。
5月9日，央行公布4月金融统计数据：4月新增社融1.36万亿元，同比少增4080亿元；M1和M2增速分别回落至2.9%和8.5%；金融机构贷款增加1.02万亿元，同比少增1615亿元。5月9日，央行公布4月金融统计数据：4月新增社融1.36万亿元，同比少增4080亿元；M1和M2增速分别回落至2.9%和8.5%；金融机构贷款增加1.02万亿元，同比少增1615亿元。
利润：18年盈利增速明显回落，19年一季度净利润有所好转。下游行业分化明显，通信、商贸零售、传媒、电子、计算机行业杠杆率有所抬升，而食品饮料、纺织服装、餐饮旅游等债务负担明显回落。
外资持续流入，增配股票债券 近几年资本市场开放提速，极大地促进了海外资金增配我国证券资产。对外开放继续，流入趋势不变 展望未来，我们认为海外资金仍将持续流入我国资本市场。
本轮行情可以概括为贴现率牛市——“金融供给侧慢牛”，金融供给侧改革主导，广谱利率下行、信用扩张边际改善盈利预期等均推动贴现率下行推动市场上涨。全球流动性拐点缓和已经成为市场共识，中国金融供给侧改革将推动国内广谱利率继续下行。
物价升温遇上税率下调。最后，由于并非所有商品在减税后都受到同样幅度的影响，因而减税最终如何影响CPI，还取决于不同商品在CPI中的占比。从历史上看，在16年供给收缩大幅推升上游生产资料价格之前，PPI走势几乎与地产投资一致，并且地产投资还略为领先。
本系列主要从政策端出发，通过分析政策文件和中央及部委发言，挖掘后期具备发酵可能的主题方向。城乡发展重视要素自由流动和融合统筹，对农村土地、集体资产、基建、产业和消费推行改革衔接。
2018年全年中国所处的状态是，实体部门债务余额同比增速小幅回落，而金融机构负债同比增速低位企稳。2019年3月，银行债券投资余额同比增速录得20.0%，高于前值19.0%，显示银行配置力度仍有增强，这与银行3月仍然轻微扩表相符。
3.2 量价趋势：部分三四线城市需求明显透支，部分一二线城市成交量有所回暖房价趋稳 从重点城市看，深圳、广州、杭州常住人口大幅增长，西安、成都、长沙等中西部核心城市日益崛起，北京、上海、天津、苏州、无锡等东部城市人口增长明显放缓。
次乡镇企业、第四次下海经商是抓住了政策的机遇，这就好比研究透了政策对股市的影响，以及未来的趋势；次资源、第六次楼市是抓住了资源和资本的机遇，这就好比发现了最具价值、潜力的个股机会；
近期随着经济初现企稳迹象但基础不牢，油价、猪价上涨，股市大涨，一二线房市回暖，实体经济融资难贵问题仍突出，市场对于是否应该继续降准争议很大。随着OPEC减产、美原油产量下滑、全球库存逐步下降等因素的影响下，油价有所支撑我国PPI企稳回升。
美国消费长期走强，令各国艳羡。1970年美国个人消费支出中，服务消费占比首次超过商品消费，80年代以来，两者的差距持续扩大，服务消费和商品消费的比重由80年的约1.2:1升至18年的2.2:1。
在上周的首席相对论中，国泰君安研究所的农业首席分析师曾详细解释了为什么将本轮由猪瘟引发的猪周期叫做超级猪周期。前两轮猪周期上行时，除了原油外，核心CPI也因需求推动而上行，而在第三轮猪周期中，核心CPI保持平稳，需求较为疲软。
上周五到本周一，股市和汇率再次出现同时上涨。年初以来，我们一直强调的观点全球货币政策放松带来的汇率和股市联动，得到的又一次市场验证。上周(3月25日-3月29日)，美国国债长端和短端收益率总体下行，10年期美债收益率从2.43%下行至2.41%，1年期美债收益率从2.43%下行至2.39%。
上周五，有关央行降准的新闻牵动了股市和债市两方投资者的神经，央行微博也较为罕见地深夜发声辟谣。该文还根据历史经验对降准后利率走势与债市的表现进行预判。央行在19年一季度释放资金集中在1月份，主要包括如下几个操作：降准，释放资金1.5万亿；定向降准，释放资金2500亿；TMLF操作，释放资金2575亿，三者合计释放资金2万亿左右。
独角兽企业代表着新经济的活力，行业的大趋势，国家的竞争力。在测算估值时，由于独角兽未上市且大部分为互联网企业，主要采取以下3种估值方法： 1)乘数估值法，其中包括市盈率与市销率。
本轮行情可以概括为贴现率牛市——“金融供给侧慢牛”，金融供给侧改革主导，广谱利率下行、信用扩张边际改善盈利预期等均推动贴现率下行推动市场上涨。全球流动性拐点缓和已经成为市场共识，中国金融供给侧改革将推动国内广谱利率继续下行。
