观点

李立峰:A股投资者结构重塑 外资话语权不断提高

国金证券 | 2020-02-14

事件:北京时间2020年2月13日,MSCI公布季度指数评审结果,本次纳入MSCI全球指数体系的A股新增3只,剔除1只,相关变动将在2月28日盘后生效。风险因素:A股纳入MSCI进程超预期;货币政策超预期变化、市场剧烈波动、海外黑天鹅事件等,影响海外资金对A股市场配置等。

机构:A股弹药充足 “宅”经济主题继续

国金证券 | 2020-02-11

本期A股周度策略核心观点:1)目前美国货币政策宽松且普遍预期美联储年内或仍将降息一次,全球风险偏好维持高位;2)特殊经济环境下,央行超预期开展公开市场操作。经济下行压力加大,加大逆周期调节强度:央行超预期开展公开市场操作。

创业板年报预告利润增速大幅改善 科技制造异军突起

广发策略研究 | 2020-02-04

(2)在创业板中,剔除18年报 19年报发生商誉减值的公司(275家)后,创业板年报预告业绩增速为6.1%,相对于三季报的-10.2%显著抬升。(2)刨除18年发生过商誉减值的公司(低基数带来19年报业绩增速畸高)后,创业板19年报的业绩增速为-17.4%,由此可见,19年商誉减值对创业板利润增速的影响显著弱于18年(受商誉减值影响,18年报创业板的利润增速仅-75.9%)。

李立峰:公募基金加大对“创业板、科创板”配置

国金证券 | 2020-01-23

普通股票型基金和偏股混合型基金仓位分别为87.22%、84.94%,较上季度均有所上升,处历史高位。配置风格:连续2个季度减少对主板配置,加大对“创业板、科创板”配置  Q4基金配置风格:减仓主板、增仓创业板和科创板。

海通策略荀玉根:基金加仓科技和周期股 投资风格偏向成长

股市荀策 | 2020-01-22

核心结论:①19Q4普通股票型基金仓位 86.6%,接近历史高位。③A股中房地产、传媒、电子市值占比明显上升,环比分别上升1.8、1.6、1.2个百分点;酒类、保险和医药市值占比明显下降,环比分别下降1.9、1.9、1.5个百分点。

海通固收:2020年保险开门红可期 险资将继续增配地方债

姜超宏观债券研究 | 2020-01-21

寿险保费同比增速曲线呈现一定的脉冲性,每年1季度大幅增长,后续回落,但是过去的2018年因为监管的原因,出现开门不红的局面,而2019年有所恢复。在利率不断下行的牛市期,保险资金配债规模不断增加,2016年底险资配债规模达到高峰,随着债市走弱,险资配债资金规模也大幅下降,18年初达到低点。

国君策略李少君:春季行情逻辑未变 节后震荡上行有望延续

国泰君安 | 2020-01-20

原标题:【国君策略-周议】春季行情逻辑未变,节后震荡上行有望延续 我们以T年的一致预期净利润与T-1年的实际净利润计算行业预期增长率,一致预期增速分位数较高的行业同样表现较好。

中信证券明明:春节前仍然存在流动性缺口 央行公开市场操作将继续

明晰笔谈 | 2020-01-16

债市策略:春节临近资金面明显收紧,但央行加大流动性投放维稳春节前后流动性环境,预计春节前仍然存在流动性缺口,央行公开市场操作将继续。1 月以来央行暂停公开市场投放操作引发市场流动性紧张,资金面明显收紧。

中信证券明明:居民存款哪里去?投资怎么投?

明晰笔谈 | 2020-01-15

房地产已经不再是居民部门的“财富标志”,其价格波动的降低叠加“新动能未现”也将限制居民主动扩表。从资产负债率以及负债/可支配收入两个比值来看,近年来居民部门资产负债表风险有所上升。

国金策略李立峰:银行理财业务将为A股带来增量资金 大白马股更受青睐

国金证券 | 2020-01-14

“资管新规”落地后,银行理财业务配套监管政策出台,商业银行通过设立理财子公司开展理财业务大势所趋,银行理财子公司成为资管行业转型中的新生力量。2)监管政策放开银行理财子公司投资股票限制,引导其加大股票投资,叠加理财子公司投研能力不断强化,未来银行理财子公司将提高A股投资比例。

海通策略荀玉根:三大因素促美国科技股20年长牛

股市荀策 | 2020-01-10

核心结论:①美国1980-2000年科技股长牛背景是政策扶持、技术扩散,宏观、产业、金融政策三箭齐发,转型成功。③科技类企业业绩持续向好支撑纳斯达克20年长牛,基本面依次改善体现为股价先后传导:硬件设备-网络端口-软件应用。

东方证券:跨越中等收入陷阱 从金融抑制到金融深化

新财富 | 2020-01-09

改革开放以来,随着经济市场化的推进,中国金融抑制环境明显改善,但金融抑制水平在国际上仍处于高位。目前,中国已迈入中等收入国家行列,金融抑制对经济增长的净效应可能转变为负,消除金融抑制成为经济转型的必要条件。

戴康:A股盈利周期已触底 哪些行业开启补库周期?

广发策略研究 | 2020-01-08

要件1:本轮A股盈利周期已经触底,2020年“弱回升”,企业库存水平降至合意低位,这使得企业“补库存”意愿将会提升。要件2:自利润表后,A股现金流量表+资产负债表正在修复,增强了A股本轮上市公司“补库存”的能力。

国金策略李立峰:股票质押还是券商的资产隐患?

国金证券 | 2020-01-07

2019年以来券商审慎开展增量业务,股票质押业务存量规模持续下降。2019年以来券商通过二级市场进行股票质押回购违约处置卖出规模持续下降,对市场影响微乎其微。考虑到2019年半年报全面实行新的会计准则,信用减值相对充分,股票质押违约风险充分释放,预计2020年券商信用减值风险将进一步下降。

海通策略荀玉根:国企改革主题事件驱动效应明显

海通策略 | 2020-01-03

核心结论:①十八届三中全会开启新一轮国企改革,十九届四中全会以来国改继续深入,进入3.0阶段。③国企占比居前的行业PB处于历史极低位,而ROE处于中低位,国改如提速将触发估值修复。

海通宏观:短期来看降准预期较强 但降息概率不高

姜超宏观债券研究 | 2019-12-31

原标题:深化利率改革,疏通货币传导——评存量贷款定价基准转换(海通宏观 李金柳) 理解货币政策:突出改革思路,疏通传导机制  首先,存量浮动利率贷款定价基准转换的意义在于,进一步以改革疏通货币政策传导。

安信策略:循序渐进 看好国改的三大逻辑(附名单)

安信证券 | 2019-12-27

国企改革在循序渐进中突破  中国的国企改革始于1978年,在四十多年的探索中循序渐进,经历了由点到面,由易到难的三个阶段。有效果:行业上选取政策鼓励国资逐步退出的竞争性行业,个股上选取经营不善,ROE水平低于行业平均3%以上的上市公司。

中泰证券资管:牛市标杆券商股 龙头溢价逻辑能不能打动你?

中泰证券资管 | 2019-12-25

结合广发证券整理的这张图表:过去中小券商估值高,行业整体估值高于龙头估值;2018年前后龙头溢价逐步得到体现。从这个意义上说,与其说券商龙头溢价逻辑能不能打动你,倒不如说,你信不信这个行业的供给侧改革会真正催生成功转型、摆脱产品业务同质化的龙头。

招商宏观谢亚轩:预计2020年经济增长目标6.0%左右

轩言全球宏观 | 2019-12-20

12月16日国家统计局发布的11月工业、消费、投资、就业等数据都有改善,加之12月15日中美贸易谈判达成第一阶段协议,企业景气预期有望继续修复。总体来看仍然要求逆周期调节政策“力度温和、方向坚定”,因此我们判断2020年政策托底目标是使得GDP的降幅少于2019年的降幅0.4个百分点,预计2020年全年目标6.0%左右,最低5.9%以上。

中信证券:货币政策明年初有宽松空间 债市仍然有机会

明晰笔谈 | 2019-12-19

在当前市场已经形成较为一致的经济回暖预期面前,债券市场却显得更为冷静,利率面临众多利空却没有持续单边快速上行。银行、保险、年金等长期资金在年初均有配置压力,也将成为明年年初债市配置资金的主要力量。

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