中港客跟日本人对金价前景看法未必一致，当然是合乎情理的解释。然而，汇率因素也许才是促成这个对立现象的关键。国际黄金价格以美元标示，而港元则与美元挂钩，意味着以两计的香港九九金价格，走势紧贴以美元标示的国际黄金盎斯价，不会受到汇率差异左右。

    这正是各大珠宝连锁店“懒得”挂上时刻在变、犹如“海鲜价”的黄金牌价的根本原因。当然，以金价上周五和本周一的洗仓式下泻，不论以哪种主要货币标示，皆难逃“插水”的命运，中间只有程度之差而无实质分别。问题是，日本人排队沽金发生于金价狂泻之前，大有此刻不沽更待何时之势，却又是为何？

    上中下签

    日元汇价于去年9月底、10月初见顶，美元兑日元其时低见76/77水平。日本大选当时尚未举行，但安倍晋三领导的自民党上台执政已成定局，而他提出以振兴消费告别通缩为最大目标的“安倍经济学”先声夺人，其人未登“天子”位，已引发投资界尤其对冲基金对日本央行沦为政府傀儡、印钞绝不手软的憧憬，押重注于日元贬值并大获全胜。

    然而，值得注意的是，市场上最多人提及的“安倍交易”(Abe trade)是沽日元/买日股，半年下来如取如携，获利易如反掌。较少人注意的是，自日元兑美元去秋见顶以来，“以日元标示的黄金长仓”，受欢迎程度不遑多让。这个trade背后的理念，同样是安倍上场后日元将贬个不停，但沽日元的另一只“脚”，不是日股而是黄金。

    “以日元标示的黄金长仓”要大赚，最理想的情境，莫过于日元汇率持续下滑而金价持续上升，赚价兼赚汇，此乃“上签”。然而，“上签”开不成不要紧，只要日元汇率弱势不改而金价保持平稳，投资者从日元贬值中得益，仍然绰绰有余，此乃“中签”。再不济，日元金价两者皆跌，但日元跌幅大于金价跌幅，这个trade开的虽是 “下签”，但投资者仍能立于不败。