近日政府工作报告提出，2012年计划将CPI涨幅控制在4%左右。国家统计局披露的2月份CPI涨幅仅为3.2%，创下近20个月以来新低。对比政府设定的较高CPI控制目标和快速回落的CPI月度涨幅数据，一些研究机构据此判断货币政策放松之门有望较快开启。但笔者认为，尽管当前经济因为总需求增速回落而存在有利于CPI涨幅回落的因素，但是由于经济中的总供给存在趋势性成本上升，进而会对CPI构成明显的持续向上推动作用。在此背景下，当前货币政策仍应稳健为宜。

　　导致CPI上升的驱动因素可以分为总需求拉动、总供给抬升两大类型。虽然目前普遍预期未来总需求增速会出现较快回落，但在总供给的驱动下，今年的CPI仍然面临很强的上涨压力。具体而言，这种来自总供给方面的物价上涨驱动因素包括劳动力要素价格的自然趋势性上涨、部分资本要素价格（特别是土地要素）的自然趋势性上涨和国家出于调整经济发展模式对水电气等资源价格的人为调整等三个方面。