中信证券：当前应积极做多

　　中信证券(600030)最新发布的2月A股投资策略认为当前应积极做多，建议寻找“收入增速见底+利润率相对稳定”或者“收入增速相对稳定+利润率见底”的投资组合。

　　过去一个月A股较明显地表现为金融股、周期股强于消费股和成长股。报告分析，这种趋势自2011年8月就初现端倪，在11月以来至今表现更为明显。这与经济进入通胀和增长下行、流动性放松阶段的传统投资规律是一致的。

　　业绩方面，报告表示，总体来看年报、季报提供的投资机会并不显著。2011年年报预期A股全行业盈利增速为16.9%，非金融企业盈利增速为0.52%，中小企业业绩出现分化，整体情况不容乐观。

　　预计2012年一季报非金融企业盈利将同比下滑6%。非金融企业当中，预计石油化工、基础化工、钢铁、有色、建材、机械、家电、建筑、汽车行业净利润增长为负，煤炭持平。电力企业一季度有望扭亏为盈，电子行业有望一季度盈利见底。银行一季度业绩同比增速有望达到26%-28%，为盈利亮点。农业养殖、服装、建筑装饰、食品饮料行业相对略好。

　　基于上述分析，报告提出今年市场环境(经济增长、通胀、流动性)都体现为较窄区间波动的特征，与其追逐并不确定的向上空间，不如寻找底部相对确定的机会。

　　中信证券认为，落入景气底部区间概率较大的行业包括电力、石油开采、石油化工、汽车、钢铁、电气机械、电子、建筑、交通运输等，其中更倾向于选择低估值下带有一定进攻性的行业，这种进攻性来自于需求增长更为显著或者短期景气复苏的动力更强(例如去库存结束得更早)。

　　投资建议上，报告提出应积极做多。“一季度是市场确认经济底部的过程，随着环境改善，市场信心趋强；二季度是市场确认复苏动力的过程，随着挑战增加将信心趋弱；全年来看，预期的大幅波动将加大把握投资节奏的难度。”

　　报告分析，3月两会之前政策环境将保持稳定，继续看好一季度末以前的市场反弹，并强调今年的市场操作在于时间与结构价值，但空间难以判断。

　　行业配置方面，仍偏向金融、周期和蓝筹股风格，维持对金融、地产的配置建议，前瞻性景气角度建议关注石油石化、电力设备、物流和电子，滞后性业绩角度关注建筑装饰、品牌服饰、食品饮料等。(上海证券报马婧妤)