中证投资 张索清

　　1月下旬以来，A股市场洋溢着春天的气息，沪指在近期的八个交易日中七度收阳，并一路过关斩将稳步站稳2800点和半年线等多条重要均线，市场赚钱效应逐渐显现，投资者悲观预期有所好转。但是这种强势背后也暗藏着一定的风险，本周A股市场走势或多反复。

　　通胀隐忧趋于显性

　　虽然春节过后市场流动性有所改善，A股市场也趁机震荡攀升，但长期困扰投资者的紧缩预期并未消除，反而因多因素的聚集而趋于显性。

　　首先，按照经济统计信息发布日程表，国家统计局将在15日左右发布1月份消费价格指数和工业品价格指数。因受翘尾、节日和极端天气等多重因素影响，各研究机构普遍预期CPI将再创两年来新高，这与央行的调控目标存在一定差异，也反映出货币政策有进一步紧缩的必要。

　　其次，有消息称1月份新增贷款超过1.2万亿元，财政存款也有超过千亿元到期。同时，中国人民银行日前公布的《金融机构人民币信贷收支表》显示，去年12月份我国新增外汇占款达4033亿元，全年新增外汇占款达到29000多亿元，增长十分迅猛。而近期人民币汇率继续迭创新高，控制流动性压力仍较为艰巨。

　　第三，控制流动性的急救办法是上调存款准备金率。虽然2月以来央行采取了加息和恢复央票发行等手段控制流动性，但短期效果不如上调存款准备金率来得直接。考虑到1月仍高企的新增贷款，以及随人民币升值预期而增加的外汇流入，央行有必要在本月底前再次采取提高准备金率手段。而随着本周重要数据的公布，市场也将迎来敏感的紧缩窗口。