广发证券给予苏宁环球买入评级,推荐海利得等2家公司
化工行业近期观点
1、近期化工品价格回调态势趋弱;
2、原油价格上涨预期较强,建议关注两类标的:
第一为原油替代产品,如煤化工;
第二为向下游传导成本能力强,盈利能力受益于原油上涨而提升的产品,如苯乙烯等。个股方面,强烈建议关注久联发展,目标价30元;建议关注海利得。
联系人:王剑雨020-87555888-635 wjy3@gf.com.cn
苏宁环球--股权激励利好经营团队稳定,并释放业绩稳定增长预期。
事件:公司公布股权激励方案 公司拟向激励对象授予总量6693万份股票期权,占授予时公司股本总额的3.93%,其中首次授予的股票期权为6025万份,预留股票期权为668万份。主要行权指标:2011年至2014年的ROE不低于20%、20.5%、21%及21.5%;同时,相对于2010年,净利润增速不低于35%、80%、145%及230%。首次授予的股票期权的行权价格为9.45 元。我们观点: (1)股权激励覆盖面大,有利于管理层及核心员工的稳定。公司股权激励对象覆盖了董事、高级管理人员及核心业务人员,共164人,占员工总数的18.51%,其中董事和高级管理人员5人,业务骨干159人,股权激励覆盖面较广,有利于提升高级管理层及核心业务人员的工作积极性、并保持团队运作的稳定性;同时,也有利于提升公司对人才的吸引力。(2)行权条件释放公司稳定增长预期。根据行权条件,公司2011年至2014年的年复合增长率为34.8%,并且每年的增长率均在33%以上,行权条件较为宽松,业绩实现的可能性大,释放出公司稳定增长的积极信号。(3)公司项目正处在收获期。公司南京江北两个大盘项目处于业绩收获期,结算均价将由2010年的5000元/平附近提升到2011年的7000元/平左右,盈利能力再上新台阶;同时,异地项目也进入销售期,业绩将逐渐释放。(4)维持“买入”评级,下调目标价至12.0元。我们适度调整公司盈利预测,2010至2012年分别为0.60元、0.85元及1.15元;相应的PE分别为15.7倍、11.1倍及8.2倍;NAV约为13.39元,综合考虑给予公司12.0元的目标价,相当于NAV折价10%,对应于2011年14倍PE。风险提示:货币政策持续紧缩风险,行业销售风险
联系人:徐军平021-68829441 xjp@gf.com.cn