沈阳化工(000698):成长性高 进入强周期性
公司主营业务有四块:一是以生产PVC 糊树脂为主的氯碱化工业务;二是DCC 炼油装置,主要生产汽柴油和丙烯;三是以自产丙烯为原料,生产丙烯酸及酯和环氧丙烷;四是最近刚投产的CPP装置,主要生产乙烯和丙烯。CPP项目提供了石化景气周期的弹性。在当前的产品价格下,CPP项目一个月大致能够提供1000万左右的税前利润。DCC则提供了较为稳定的盈利。自2009年年初成品油定价新机制实施以来,国内炼油行业出现了转机,上半年DCC装置贡献了将近一个亿的税前利润,是公司主要的盈利来源。
预计公司2009-2011年每股收益分别为0.19、0.43和0.63元,虽然估值并不便宜,但较高的成长性和对石化周期的高弹性,给予“审慎推荐-A”的评级。(招商证券)