资本市场整顿规范

　　经过几年脱胎换骨式的转化，我国证券期货行业历史遗留的风险隐患基本排除，全行业已经步入良性健康发展轨道

　　记者：2003年开始，不少券商出现了大量的违规国债回购以及挪用客户保证金现象。2003年8月，证监会提出了券商监管"三大铁律"，开始对券商进行有步骤的整顿规范，又对证券公司进行了为期三年综合治理，在券商整顿过程中都采取了哪些措施？

　　尚福林：我国证券公司最初是从银行或者信托公司的证券营业部发展而来，业内有人讲，这是先有"儿子"后有"父亲"，因此在管理上没有一套投资银行的管理办法，有些是按商业银行理念在经营证券公司，理念模糊，甚至有一些观点认为银行可以拿存款放贷，证券公司也可以用客户保证金进行经营。2002年到2004年，随着市场结构性调整，一批证券公司多年积累的风险呈现集中爆发态势。

　　2003年8月，我们召开证券公司规范发展座谈会，明确了严禁挪用客户交易结算资金、严禁挪用客户委托管理的资产和严禁挪用客户托管的债券等"三大监管铁律"。2004年8月，在国务院的领导下，我们下决心三管齐下，实施风险处置、日常监管和推进行业发展的综合治理，采取全面摸清底数、督促公司整改、平稳处置风险、改革基础性制度、严格责任追究等系列措施。

　　经过三年的艰苦努力，到2007年8月，圆满完成了综合治理预定目标：平稳处置了南方、闽发、"德隆系"等31家高风险证券公司，彻底纠正了证券公司挪保、委托理财等违法违规行为，化解了长期积累的系统性风险，初步建立了证券公司市场退出和投资者保护的长效机制。

　　在券商整顿和综合治理过程中，全面梳理、完善了证券公司的基本管理制度。改革完善了第三方独立存管、国债回购等基础制度，实现了风险的制度性隔离，全面实施了以净资本为核心的风险动态监控制度，依法严厉查处违法违规的机构和责任人，严肃市场法纪，强化了对股东和高管人员行为的约束。综合治理之后，我们及时总结经验，进一步加强行业风险合规监管，指导各证券公司设立了合规部门，聘任了合规总监，强化了对重点环节及新产品、新业务的合规管理，实现外部监管与内部约束的有机互动。

　　记者：疗伤总是一件痛苦的事情。整顿券商，证券市场大量违规风险现象彻底暴露，当时很多人认为你对券商的整顿对于股市来说，是"刮骨疗毒"。一边是整顿压力，一边是市场低迷的压力。面对这样的考验，你是如何考量的，又有哪些收获？

　　尚福林：综合治理中压力是多方面的，整顿过程牵涉到多家证券公司破产、重组等问题，尤其是一些大证券公司，无论是资产规模、债务总额、违规程度都非常复杂，处理这一类证券公司会暴露出资本市场很多的历史遗留问题。但问题根源不解决，迟早会吞噬其他健康的肌体，要想从根本上恢复市场活力，提振市场信心，就必须对存在的问题进行彻底解决。

　　综合治理，是在党中央、国务院的领导下，在各地方政府、有关部门和司法机关等方面的大力支持下，我们集系统监管合力实施的一次坚决果断、周密配套的监管行动和影响深远的制度改革，也是全行业以浴火重生的勇气和信念进行的一次全面深入的自我整顿和自我规范。

　　在整顿规范的同时，我们把促进行业创新发展放在更加突出的位置，支持证券期货经营机构在与法律法规、监管政策不冲突的前提下，根据市场需要、客户需求和自身能力开展创新，促进其做优做强，提高行业竞争力。

　　经过几年脱胎换骨式的转化，我国证券期货行业历史遗留的风险隐患基本排除，全行业已经步入良性健康发展轨道。现在想来，挪用客户保证金是诱发系统风险的重要因素。如果在金融危机前没有处理这些公司，难以想象我们的资本市场在本次国际金融危机冲击下会变为什么样子。现在情况是，面对国际金融危机的严峻冲击，我国证券期货行业没有发生大的风险，仍然保持了稳健经营、规范发展的态势。

　　记者：在整顿券商的同时，证监会一直在积极推进规范上市公司运作。证监会如何解决大股东占款、公司治理"形备而神不至"、诚信水平不高等问题，如何化解工作中的难题？

　　尚福林：上市公司是资本市场的基石。我国资本市场中的上市公司具有国有股占多数的特殊股权结构，许多民营背景的上市公司又多脱胎于传统家族企业。受体制性、机制性因素和惯性思维制约，大股东挪用上市公司资金、治理不规范、违规信息披露等行为时有发生，成为困扰资本市场健康发展的一个突出问题。

　　按照《国务院批转证监会关于提高上市公司质量意见的通知》(国发[2005]34号)的要求，近几年，我们围绕提高上市公司质量，重点强化了以下几方面的工作：

　　第一，强化上市公司独立的法人财产权，推动上市公司规范运作。上市公司资产是属于公司全体股东的"共有财产"，使用和处置必须符合法律法规及公司章程规定。在境外成熟市场，大股东侵占上市公司资金属于侵犯上市公司独立法人财产权，通常会判重罪。

　　讲个故事：一个国有控股股东挪用了上市公司的钱，上市公司的人跟他讲挪用公款不对。他对人家说，上市公司股东有多少人？充其量就是几万人？我是国有公司，我背后是13亿人民，我不是挪公款，我挪的是私款给公家用。在我国，如果不从根本上承认、尊重并严格保护上市公司享有独立法人财产权，中国资本[4.90 0.00%]市场是搞不好的。

　　近几年在这方面我们做了大量的工作，全国人大新修订的《刑法》把挪用上市公司资金列为犯罪行为，并建立了一套法律规则。这些法律法规的建立是针对所有上市公司的，并不因为是国企就可以例外。

　　在工作实践中，针对我国上市公司大股东违规侵占上市公司资金的情况，我们会同公安部、人民银行、国资委、税务总局、工商总局、银监会等七部委开展清欠攻坚战。在各级政府的共同努力下，两年之内涉及资金占用问题的上市公司家数和占用金额同比下降九成。清欠期间，我们会联合有关部门规范上市公司对外担保行为，化解违规担保和连环担保风险，促进上市公司质量进一步提升。

　　第二，强化上市公司治理，健全和完善内部制衡机制。有效的公司治理机制是支撑上市公司健康发展的重要保障，是提高上市公司质量系统工程中的中心环节。自2007年初至2009年底，证监会开展了为期三年的"上市公司治理专项活动"。共发现违反公司治理相关规则的问题10795个，截至2009年底，已督促完成整改8395个治理问题，整改率达到98%以上。通过专项治理，上市公司确立治理原则和公司治理框架，全面整改了治理方面存在的问题，进一步提高了规范运作意识，完善了内部控制制度和有关基础性制度，整体规范治理水平明显提高。

　　第三，强化诚实守信，规范上市公司信息披露行为。上市公司信息披露不仅直接影响到资本市场的透明度，也是维护市场"三公"原则的基础。近年来，我们以信息披露监管为抓手，建立了较为完善的信息披露规范体系，形成了以《证券法》为主，全方位、多层次的上市公司信息披露制度；构建了以证监会行政监管为核心，派出机构和交易者各司其职、合理分工、协调管理的信息披露监管体系。

　　近年来，我们坚决查处和曝光了一批社会影响力大的典型案件，沪深交易所也对相关上市公司信息披露违规进行了处理和公开谴责。今后我们将进一步加大监管力度，督促上市公司真实、准确、完整、及时地披露信息，切实履行好信息披露义务。

　　随着我国经济的持续快速发展和提高上市公司质量工作的深入开展，上市公司正在成为推动国民经济发展的生力军。截至2010年11月底，沪深两市共有上市公司2026家，比2005年增加680家，总市值26.43万亿元，占同期GDP的比例由2005年的20%上升到2009年的72%。利润总额占全国规模以上企业利润总额的一半以上，缴纳的所得税占全国企业四分之一以上。