来源：海通证券

　　根据彭博2010年11月15日至2010年11月26日期间(以下称为“本期”)的数据，我们估算QFII A股基金[1]的股票仓位，对比2010年11月1日至2010年11月12日期间(以下称“上期”)的测算数据，我们发现，投资中国A股的QFII基金股票仓位的简单平均从上期的89.71%升至本期的91.30%，增加了1.59个百分点。

　　QFII A股基金主动提升仓位。为保证可比性，我们仅对比本期和上期均测算仓位的10只投资中国A股的QFII基金。测算数据显示，本期市场上，多数QFIIA股基金提升仓位，增仓幅度平均为1.59%。基金增仓可能有两方面因素：一是股票市值上涨，二是基金公司主动增仓。考察沪深300涨跌幅情况，本期沪深300指数较上期平均下跌8.47%。考虑到股票市值的下跌会被动降低股票仓位。假设在估算期间QFIIA股基金持股不动，依据沪深300指数跌幅，可以推算本期QFIIA股基金仓位应为88.87%，被动减仓0.84%，而目前QFII A股基金的仓位是91.30%，说明基金进行了主动增仓，幅度达到2.43%。

　　大马、JF领衔QFII机构增仓。分析本期公布数据的10只QFII A股基金所属机构仓位数据(表1)，本期QFII机构平均仓位为90.07%，相比于上期，增加了2.27个百分点。具体来看，本期除景顺资产管理小幅减仓外，其余5家QFII机构均不同程度增仓。其中大马投资管理和JF主动增仓幅度较大，分别为5.83%和5.65%；德盛安联(4.34%)和摩根斯坦利(4.02%)紧随其后；日兴资产管理公司本期主动小幅增仓，仓位接近满仓水平；景顺资产管理公司本期小幅主动减仓1.91%，但整体仓位水平仍较高。

　　非周期类资产仍是QFII配置重点。本期市场非周期类股票表现出色，期间板块指数上涨1.36%，而周期类指数下跌5.76%，幅度较大。测算数据显示，本期10只QFII A股基金对非周期类股票资产配置比重平均为54.98%，较上期增加9.03个百分点；而周期类股票配置比重本期平均35.38%，较上期降低了8.38个百分点。具体来看，本期仅景顺资产管理一家小幅增持周期类资产2.31%，减持非周期类资产7.55%，其余各家机构均不同程度增持非周期类同时降低周期类股票配比。其中以JF及日兴资产管理公司增持非周期类股票幅度最大，均超过20%，但日兴资产总体仍持有较多周期类股票，超过股票资产半数以上。分析近期QFII资产配置情况，其配置重点仍在非周期类板块上。