目前多家上市公司均有股票期权激励计划，如何拿捏行权价格考验着激励计划的效力。数据显示，A股中共有泛海建设（000046）、海南海药（000566）、泸州老窖（000568）等47家上市公司的股票期权激励计划处于实施状态。

　　行权价格的制定是激励计划中耐人寻味的一环：定得较低，则达不到激励的目的，也不利于稳定投资者对股价提升的信心；定得较高，虽然彰显公司对自身的满腔信心，但是如果股价到可行权期却达不到行权价格，对于激励对象来说无疑是不小的打击。

　　按截至2010年8月11日收盘价计算，正在实施股票期权激励计划的47家公司中有11家股票期权处于潜水状态（即行权价格高于二级市场的股票价格）。

　　其中潜水较深的有石基信息（002153）（002153），每股行权价格比前日收盘价高10.38元。华星化工（002018）（002018）的“潜水”幅度也接近10元，激励对象去年遭遇行权尴尬。此外，还有名流置业（000667）（000667）、荣盛发展（002146）（002146）、武汉凡谷（002194）（002194）等行权价格高于股票价格不超过0.50元的“微潜水”一族。

　　石基信息“潜水”深达10元

　　2010 年2月12日，根据公司股东大会的授权，石基信息董事会审议通过了《关于确定股票期权激励计划授予相关事项的议案》，确定公司股票期权激励计划授权日为2010年2月12日，授予股票期权的行权价格为45元。

　　按照之前公布的激励方案，石基信息的激励计划有效期为自股票期权授权日起四年。自授予日起12个月后，激励对象可在三年内按 30%：30%：40%的行权比例分三期行权。

　　今年2月底，石基信息原激励对象之一、大客户与项目经理董建波辞职，公司随即取消了董建波参与股票期权激励计划的资格及获授的股票期权8000份。同时计划授予的股票期权数量由原计划的288.4万股修订为287.6万股。但行权价格未发生改变。

　　然而，截至8月11日收盘，石基信息的45元/股的行权价处于较深的“潜水”状态。今年5月10日、11日的两根阴线和6月底的一串下行小碎步，使得石基信息的股价与行权价格越拉越远，最终达到了每股10元以上的差距。

　　华星化工遭遇行权尴尬

　　股票期权的“潜水”问题让华星化工频频呛水。

　　2009年11月5日，经过一年行权等待期，众位华星化工首批股权激励对象终于等到了行权机会。令他们尴尬不已的是，方案规定此次可行权的股票期权行权价格为18.41元，比华星化工当日的收盘价11.20元高出近64%。如果行权，那不如直接到二级市场购入股票，所谓的激励在这时变成了一种善意的“惩罚”。

　　更有意思的是，别看18.41元的行权价格让股票期权全部“泡在汤里”，这已经是华星化工两次“抽水”的结果了。

　　2008年1月17日，华星化工最初确定的股票期权激励计划中行权价格是36.14元，这一价格正是当天的股票收盘价。

　　也许是考虑到华星化工在二级市场的股价已从当年3月12日创下的51元最高价下挫至12.85元，2008年9月8日，上述行权价格被更改为27.72元。2009年6月2日，华星化工再次将行权价格从27.72元调整为18.41元。当天华星化工的股价是9.92元，行权价格与股价常期保持着接近2：1的“潜水”幅度。

　　眼看华星化工的第二个可行权期越来越近，用于激励计划的股票期权何日能浮出水面？

　　“微潜水”一族不可掉以轻心

　　数据显示，名流置业、太阳纸业（002078）、荣盛发展、武汉凡谷、诺普信（002215）和杭萧钢构（600477）的股票期权也处于“潜水”状态，但是程度均不超过0.50元，在行权日之前浮出水面的可能性还是比较大的。

　　例如荣盛发展，去年11月5日公告拟进行股权激励计划，授予激励对象3000万份股票期权，约占目前公司股本总额的3.35%，行权价格为公司股票11月4日的收盘价19.29元。

　　2010年7月，鉴于公司实施了每10股送2股红股、派发现金股利1元（含税）的分红派息方案和每10股转增4股的资本公积金转增股本方案，荣盛发展将行权价格调整为11.99元。

　　荣盛发展近来新闻颇多，虽然上个月南京“失地”并被没收1亿元定金，但不久前其子公司宣布在徐州联合其他地产商6.6亿拿地。此外，公司还花8800万在临沂拿地。不到一个月的时间内，荣盛发展在二、三线中小城市的房地产上倾注近24亿元。

　　按8月11日的收盘价19.68元/股计算，荣盛发展的股票期权“水深”尚有0.31元。但昨日荣盛发展上涨2.48%，收盘价为11.97元/股，“出水”似乎指日可待。