破发or保发 看今天农行如何登场

　　农行今日将上市交易，会不会破发、股价将如何演绎、投资者又将如何操作成为市场关注的焦点。除了此前农行副行长潘功胜公开表态采用“绿鞋机制”确保农行不破发以外，多位分析人士在接受本报记者采访时候也表示，农行破发的概率不大，而农行上市首日，其股价表现预计会比较理想。

　　西南证券（600369）（600369）银行业分析师傅立春表示：“会不会破发确实是由投资者而不是由行长说了算的，但是行长会向投资者，特别是机构投资者传递一些利好的消息，农行公布的年报摘要以及市场上盛传的总行将力挺前两个交易日不破发都是很好的证明。另外，农行的中签率那么高，从投资者的角度来看，也不至于把卖单挂在低于发行价格上而使得自己亏钱。”他谈到，农行公布的发行价区间低于市场预期，并且有“绿鞋”机制做保证，因此破发的可能性不大，但这也说明了农行的心虚，担心股价破发。“绿鞋”机制也称超额配售选择权，即农行主承销商可按照本次发行价格向投资者超额配售不超过初始发行规模15％的股票。这部分股票将通过向部分参与认购的战略投资者延期交付的方式获得，并全部向网上投资者配售。

　　信达证券首席策略分析师黄祥斌认为，从“不破发”的表态、“绿鞋机制”以及银行板块的估值来看，农行首日是不会破发的。由于预设有“绿鞋”机制，意味着上市后一旦跌破发行价，中金公司可买入农行股票进行托市。由于农行最终选择以15％的上限向网上投资者超额配售股票，因此中金公司最终将获得约89亿元资金，用于在农行上市后一个月内稳定股价。以发行价计算，农行上市后的初始流通市值约为276亿元。如果农行破发，中金公司手中所握资金最多可以“吃掉”农行近三分之一流通股，为农行“保发”提供有力保障。“虽然农行的整个市值很大，但是和工、中、建相比，农行流通的市值并不大，很大一部份都被锁定了。”东北证券（000686）（000686）金融行业分析师唐亚韫对记者表示，“农行的估值也不高，破发的可能性很小。农行的合理估值在3-3.23之间，2.68元/股的定价其实是偏低的，假如不发生什么意外情况的话，个人认为应该会有10％左右的上涨空间。”

　　申银万国分析师袁宜也在此前的报告中表示，农行2.68元/股的定价对应的2010年和2011的PE为10.1倍和7.6倍，低于A股其他上市银行2010年的平均水平，相比之下，农行的定价基本合理，这意味着股价波动将较为平稳，上市破发的概率较小。(金融投资报)