我们在上周周报中提示的可能引发市场调整的三大因素实现了一大半：1)连续涨停股有所受阻—实现；2)监管层对配资实际措施—大部分实现；3)市场成交量大幅萎缩—未实现，成交量依然健康。2月社融数据低于市场预期，符合我们并非水牛快牛的判断，A股确立由“快涨”转向“慢牛”即我们提出的“金融供给侧慢牛”。
近期，资本市场的战略重要性再度得到空前提升，以担当激发新经济活力、推动经济转型的历史重任。2019年政府工作报告中强调“改革完善资本市场基础制度，促进多层次资本市场健康稳定发展，提高直接融资特别是股权融资比重”。
3月10日，央行公布2月金融统计数据：2月新增社融7030亿元，同比少增4847亿元；M2增速回落至8.0%；金融机构贷款增加8858亿元，同比多增465亿元。3月10日，央行公布2月金融统计数据：2月新增社融7030亿元，同比少增4847亿元；M2增速回落至8.0%；金融机构贷款增加8858亿元，同比多增465亿元。
3月10日，中国央行公布2月份金融数据，新增人民币贷款和社融不及预期。累计增量同比仍然有改善 从央行公布的2月份社融数据来看，社融增量为7030亿元，预期1.3万亿，增量显著低于1.3万亿的市场预期。
我们在《金融去杠杆的宏观对冲投资策略》中专门指出了金融去杠杆导致银行2万亿左右的资本金压力，信用收缩是市场大幅度下跌的原因。宽信用的过程会随着资本金的补充、银行风险偏好的提升、企业投资需求回升逐步实现，是一个循序渐进的过程，这也是经济复苏的必经之路。
面临尚未放松的监管环境，新增信托贷款利好延续性不高。1月信托贷款数据具有一定的偶然性，信托产品期限大约为2年，2017年信托产品发行增量较大，预计2019年信托贷款到期量显著上升，全年信托贷款负增长将会延续。表外融资增速放缓是2018年以来社融增速不断下行的主要原因，但委托贷款的回升并不意味着社会融资的回暖。
2019年元旦以来兴业证券策略首席分析师王德伦力推“旺春行情”，持续看多市场。从全球重构维度来看，其一，在全球重构的国别配置维度上，美国经济拐点渐行渐近，全球资产减配美国趋势下，新兴市场中，中国区最受益。从中国重构维度来看，其一，2019年资本市场战略重要性凸显和长期制度建设提升市场风险偏好。
17年以来我国货币增速走低，未来在告别货币超发时代之后，货币低增很可能成为常态。80-90年代，美国和英国货币增速和利率同步走低，原因在于收缩货币后控制了高通胀，经济的名义增速明显回落。
昨日股票市场和债券市场均有所上涨，利率债活跃券尾盘收益率下行超3bps，上证综指站上3100点，符合我们此前提出的“股债双牛”判断。全球货币政策转向和全球流动性修复可能促成人民币汇率升值、股市上涨和利率下行的行情。
