事件：近期，伴随国际三大指数纳入与扩容，北上资金从8月下旬开始持续入场，自8月16日至9月18日，陆股通北上资金合计净流入接近700亿。伴随三大指数共振扩容期的到来，8月下旬以来外资入场持续加速。
北京时间9月19日凌晨，美联储公布货币政策声明决定将联邦基金利率区间降低25BP至1.75%-2.00%，符合市场预期。鲍威尔在9月会议上摒弃了“降息是周期中的调整”的说法，强调将根据对经济前景的判断决定未来的政策路径。
周四沪深两市出现了震荡反弹的走势，创业板指数表现较好。消息面，隔夜凌晨2:00美联储进行今年第2次降息25个基点，将联邦基准利率下调至1.75%-2%。按照既定计划，富时罗素指数和标普道琼斯指数纳入A股比例，将会在9月23日开盘正式生效，这将会给A股带来新的增量资金。
会议内容及解读：(1)将联邦基金利率下调25bp至目标区间1.75%-2.00%；(2)将超额准备金率从2019年9月19日起下调30个bp至1.80%。除了市场预期的降息，美联储本次议息会议还决议下调一般和超额准备金率，至1.80%。
9月10日，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)的投资额度限制。而在限制借壳、跨界并购重组，限制炒作和加强监管之后，绩差股估值在2017年以来回落幅度明显大于全市场。
周三沪深两市高开，之后持续震荡反弹，呈现出护墙深入的走势。当前全球主要经济体都采取了宽松的货币政策，在美联储降息之后，多国央行进行了降息，欧洲央行更是将基准利率降到负数，开启负利率时代。
在8月经济数据总体偏弱的背景下，昨日央行MLF操作“减量不减价”，宽松程度不及市场前期预期，同日股市大跌，债市同步走弱，呈现“股债双杀”的局面。MLF续做“减量不减价”对宽松预期形成压制，叠加基本面利空较多，导致股债双双走弱。
利率债投资策略：MLF利率窗口期，央行释放短期内货币政策不会进一步宽松信号，市场情绪明显降温，债市对利多因素反映钝化，长端利率上行较快。(4)公开市场回笼资金叠加缴税缴准，资金利率难以大幅下行。
2)中东沙特石油问题，油价上行，叠加猪价上行，8月经济数据不及预期，“滞涨”情绪使得部分投资者担忧抑制货币政策方向变化。展望后市，短期扰动，加仓良机，“挺进大别山”做多窗口值得珍惜。
根据国家统计局2019年9月16日公布的宏观经济数据：2019年8月规模以上工业增加值同比增长4.4%，社会消费品零售总额同比名义增长7.5%，全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长5.5%。
8月工业生产数据有所下行，设备制造业生产维持低位，进出口产业链仍受贸易预期扰动，经济增长不确定性仍然存在。1-8月制造业投资累计同比+2.6%，较前值回落0.7个百分点；基建投资累计同比+4.2%，稳中有升。
整体来看，地产销售改善幅度有限，而房企外部融资仍趋于收紧，整体到位资金增速承压的背景下，未来地产投资仍难言乐观。受外部融资明显趋紧影响，房企到位资金增速已经连续4个月下滑，这意味着下半年地产投资仍面临下行压力。
通过对历史以及欧元区各部门债务进行分析，我们认为此次欧央行的宽松货币政策难以对欧元区经济以及通胀形成明显的促进作用，可能会促进欧元区的国债价格以及股票市场价格进一步上涨。
——结构上，继续看好券商：9月4日国常会点评中，我们即明确看好券商板块；9月8日报告《行情继续，关注券商》重点推荐；9月11日我们召开联合电话会议，再次推荐券商及金融IT。
欧洲央行行长德拉吉当天表示，通过新的宽松政策，欧洲央行向欧元区加大了货币刺激力度，以确保欧元区有利的融资条件，支持欧元区经济扩张。这都是欧洲央行降息以及重启量化宽松的重要的推动力，欧洲采取宽松的货币政策，对于全球资本市场将形成正面的刺激。
(3)信贷方面，8月增速小幅放缓，企业融资有所改善，中长期贷款和短期贷款同比增量均转正；票据融资同比增量仍为负，高基数或形成一定拖累。8月居民端贷款同比增量继续为负，为-474亿，其中短期贷款同比增达-600亿，继续在负数区间；中长期贷款同比增量转正，为125亿。
9月11日，央行公布8月金融统计数据：8月新增社融1.98万亿元，同比多增376亿元；M1、M2回升至3.4%和8.2%；8月人民币贷款增加1.21万亿元，同比少增665亿元。9月11日，央行公布8月金融统计数据：8月新增社融1.98万亿元，同比多增376亿元；M1、M2回升至3.4%和8.2%；8月人民币贷款增加1.21万亿元，同比少增665亿元。
9月9日至10日，证监会召开全面深化资本市场改革工作座谈会，提出全面深化资本市场改革的12个方面重点任务。事实上，自2018年中央经济工作会议确定资本市场“牵一发而动全身”的战略意义，2019年政治局集体学习强调“建立规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，完善资本市场基础性制度”后。
9月10日，外管局宣布：经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度限制。截至2019年8月末，我国QFII投资总额度3000亿美元，共计292家合格境外机构投资者获批投资额度1113.76亿美元，总额度使用率37.12%；RQFII投资总额度19900亿元人民币，共计222家RQFII机构获批6933.02亿元人民币投资额度，RQFII总额度使用率34.84%。
事件：2019年9月10日，国家外管局宣布决定取消QFII和RQFII投资额度限制，证监会会议提出当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务。我们认为，这推进了资本市场制度性改革的两条重要主线： 资金来源：养老金+外资，中国资本市场将迎来“长钱”流入。
