三大因素致白马股连跌 市场验证价值投资仍有效

    白马股一直是A股市场的明星，通常是行业中的龙头公司，具有较强的品牌影响力，市场地位稳定。

    截至1月末，2021年以来Wind白马股指数自最高点最大跌幅达35.18%，成份股最新收盘价较最高价平均回撤幅度达48.5%。其中，中国中免、三一重工、隆基绿能、洋河股份、五粮液、立讯精密等不少众所周知的千亿市值股回撤幅度超50%。

    与此同时，不少价值投资派基金经理管理的产品净值近年也出现较大回撤，导致市场上时常会出现“价值投资不适合A股”的声音。

    那么，白马股下跌的真正原因是什么？价值投资在A股的有效性如何？本文通过对市场数据的研究，并采访业内专家，对上述问题进行了分析，为投资者提供决策参考。

    白马股下跌原因分析

    证券时报·数据宝通过对2021年~2023年连续下跌且三年累计跌幅超30%的8只千亿市值Wind白马股指数成份股进行分析，发现白马股的下跌主要与估值过高、行业周期和市场风格等因素有关（图1）。

    一是估值过高。如中国中免、平安银行2021年年初的市盈率（TTM，下同）分别为153.3倍、13.9倍，均处于前10年历史分位90%以上位置，远高于彼时商贸零售行业46.8倍、银行6.6倍的市盈率。

    二是业绩增长放缓。2021年~2023年前三季度，海螺水泥归母净利润同比下降5.4%、52.9%和30.2%；中国平安归母净利润同比下降29%、17.6%和5.6%。

    三是市场风格切换。2019年~2020年沪深300指数表现均好于中证500和中证1000指数，市场偏好白马股，不少投资者认为定投白马股能够取得长期收益，公募基金也抱团确定性更高、长期业绩有支撑的龙头企业，Wind白马股指数两年累计上涨106.5%。

声明：本网站所提供的信息仅供参考之用,并不代表本网赞同其观点，也不代表本网对其真实性负责。您若对该稿件内容有任何疑问或质疑，请尽快与上海热线联系，本网将迅速给您回应并做相关处理。联系方式:shzixun@online.sh.cn