资金压力加大，机构预计二季度可能降准

    此前，国家统计局已发布的制造业采购经理指数 (PMI)、非制造业PMI，以及汇丰也发布的相应指数，均显示中国目前经济下行压力仍存。结合1、2月份经济数据，多家机构认为一季度GDP增速将跌破7.5%的调控目标，预计在7.2%~7.4%。

    中信证券研报称，一季度第二产业增速有较为明显的回落。由于房地产市场低迷，因此房地产相关的服务业增速下降，但是考虑到新形态的服务业兴起，因此第三产业增速回落幅度不大。结合二者变化，预计一季度GDP增速较去年四季度回落，预计增长7.4%。

    华创证券分析师牛播坤称，“3月下旬后主要工业品量价随着经济活动的旺季到来而开始好转，虽然回升有限，但可判断经济在短期中惯性失速下滑的风险较小。”

    值得注意的是，在多家机构认为GDP增速将跌破7.5%的调控目标之下，政府已发布多项“稳增长”政策以提振经济。4月2日，李克强总理召开国务院常务会议提出，研究扩大小微企业所得税优惠政策实施范围，部署进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施。

    瑞穗证券首席经济学家沈建光撰文表示，当前通过政策与改革的双驱动以应对经济下滑的格局已经形成。除此之外，未来在财政政策与货币政策上也需要加大力度。货币政策方面，当前降准呼声加大，并且降准确实是选择之一。

    据悉，当前大型金融机构准备金率高达20%，已经较长时间处于高位。而去年五大行共减记了590亿元贷款，创过去十年最高，而且银行坏账率提升、利润有所回落等，亦显示伴随着经济增速放缓，金融压力已经不断加大。

    “如果GDP增速如预期跌破7.5%，政策调整的时间窗口就会开启，但考虑到央行在货币政策调整上会较为谨慎，在降准之前可能还会对外汇占款、二季度经济状况观察一段时间。”中航证券金融研究所于静预期，5月是CPI阶段性高点，央行可能也会避开这一时点，保守判断，降准时点会延后至二季度末。