虽然房价收入比畸高，虽然黑灯率很高，但银行的个人按揭贷款依然是最优质的资产。

     原因在于，中高收入阶层掌握大部分资产，他们甚至不必依赖银行借贷就能拥有数套房产，而中低收入阶层把房产当作立身之本，集家族之力偿还借贷，不到最后关头绝不会把房产拱手让给银行。大部分购房者仍然把大城市作为事业的起点，想方设法在大城市买房。

    中国的房地产泡沫崩溃的表现，并不在于按揭贷款崩溃，并不会像美国一样，房产价格下降、二次抵押者把房产交给银行，最大的可能性是，富裕群体集体抛弃拥有的多套房地产，转战到境外，地方政府以土地抵押的负债大部分成为坏账，到那时，会出现多米诺骨牌效应，地方政府与银行的资产负债表急剧恶化，债务危机大爆发。逐渐减少土地依赖，逐步缩小贫富差距，逐步减少空置率，才是软着陆的根本。

    中国需要自建反映特色的指标系统，这不是掩耳盗铃，抛弃PM2.5指标另创自己满意的数据，而是根据更精准的数据更好地反映市场风险。不抛弃PM2.5，同时建立自己的指标与调控系统，才是根本。