国金证券:法拉电子变频家电市场高成长推动法拉业绩超预期

　　法拉电子于2011年1月8日发布了业绩预增公告,预测2010年业绩有望增长100%左右,意味着2010年公司EPS至少在1.06元以上,这显著超我们预测,更超市场预期。

　　评论

　　变频家电市场高速增长推动公司业绩超预期:根据我们的跟踪情况,国内变频空调市场给法拉带来的业务收入获得高速增长(我们预测接近100%),从而进一步推动了其业绩超预期;

　　我们需要重新审视法拉电子投资价值:1、公司对行业相当熟悉,始终做到领先于竞争对手对市场需求进行把握,在行业情况不明朗时期,公司一向采取谨慎态度,但市场需求依然出现超预期情况,法拉扩产进度显然是高速的,如同2010年一样;2、市场过分夸大LED照明对法拉电子的影响,我们认为LED照明发展并不会影响法拉未来增长;首先,LED照明未来三至五年依然无法取得照明市场主体,其次,在薄膜电容应用领域,变频家电市场需求显著要大于照明,且发展潜力更大;3、新能源与新能源汽车市场将是未来薄膜电容另一个空间巨大的市场,一旦这些市场成熟,未来薄膜电容市场发展潜力更大。

　　因此,变频家电+新能源不仅提供法拉电子未来持续成长的动力,更加提升其投资价值与空间:我们可以说法拉电子是受益新能源与新能源汽车最彻底的企业,我们预测2011年公司新能源相关订单有望突破5000万元,相比2010年将有较大增长。而变频家电未来高增长预期也直接推动法拉电子这几年的保持30%以上业绩增长。

　　建议不要过分拘泥于产能来预测公司业绩增长。我们要相信,如果市场需求一旦起来,并且能够真实落到法拉电子手里,管理层一定能够及时扩张,如同2010年一样,因此,我们更应该关注薄膜电容市场需求变化,而不是简单的看公司的现有产能情况。

　　投资建议

　　我们上调了公司业绩预测,预测2010~2012年公司实现净利润241.43、318.36和417.52百万元,同比分别增长100.67%、31.86%和31.15%,EPS分别为1.073、1.415和1.856元。

　　维持“买入”评级,目标价位42.45元,相当于2011年PE30X。