广发证券:新湖中宝完善地产战略布局， 向综合性开发商转型

　　公司收购暨增资公告:

　　通过收购和增资的方式，以11.1亿元资金获得利得公司51%的股权，共获取温州平阳县围垦土地面积为806公顷，该土地划入城市建设用地范围。

　　我们观点如下:

　　(1)此次收购是公司大势把握到位、资源获取能力强的又一次体现;逆周期获取稀缺土地资源，进一步加大公司土地储备，增强发展后劲;同时也完善了公司在温州的地产战略布局。

　　(2)大型综合性项目的获取，有利充分发挥公司一贯的资源整合能力及运作能力优势;也有利于公司完成从住宅地产向住宅、商业、工业等其他地产类型共同发展的战略转型，提升公司综合开发能力，符合房地产行业未来发展趋势，增强公司在行业中的竞争优势。

　　(3)此次收购价格折合每亩不到28万，尽管还需要进一步投资以完成土地一级开发，但是相对于温州近两百万元每亩的工业用地价格，公司此次收购价低廉，即便该地块将来作为工业用地出让，可出让土地共5761亩也能为公司带来不菲收益，保守估计能增厚NAV0.42元/股(由于利得海涂获取土地使用权需要支付的土地出让金并未确定，估值暂不考虑其带来NAV增厚)。

　　投资建议:

　　维持公司2010年至2012年每股收益分别为0.34元、0.48元及0.69元的预测;NAV估值约为7.58元/股(未考虑土地一级开发及矿产);由于公司拥有天津、大连、启东等土地一级开发及新获得温州平阳围垦项目，同时拥有山东蓬莱金矿、丰宁承龙钼矿等众多矿产资源，公司NAV价值具有较大的提升空间，因此，重申“买入”评级，提升目标价至8.5元/股。

　　风险提示:宏观经济下滑风险，行业调控风险。