国泰君安花长春：企业中长期信贷改善的三个可能

　　正文

　　一、社融：表外融资助推下，增速平稳

　　8月当月，新增社融同比较7月小幅改善，存量增速平稳，主要是受到表外融资的拉动，信贷和直接融资偏弱，专项债融资也成为拖累(图1)：

　　8月，表外融资同比增1659亿，为8月的唯一正向拉动，较上月同比增量显著改善近3000亿。其中，主要是靠未贴现银行承兑汇票的拉动，8月该项同比增935亿，较7月同比增量改善近2700亿；此外委托贷款同比增693亿，较7月同比增量也改善，信托同比增量持续放缓(图2)。

　　除了表外融资外，社融其他分项同比增量均为负。其中人民币贷款同比减140亿。在企业债券融资拖累下，企业直接融资同比也为减少，8月债券融资同比减少361亿。

　　此外8月专项债融资环比较上月下降，叠加高基数同比今年以来首次转负，为-892亿。

　　8月社融增速平稳(图3)。8月社融存量同比增速较7月持平在10.7%；社融中扣除专项债的存量增速较7月持平在9.5%；此外广义社融增速较上月小幅放缓近0.2个点至10.5%。

声明：本网站所提供的信息仅供参考之用,并不代表本网赞同其观点，也不代表本网对其真实性负责。您若对该稿件内容有任何疑问或质疑，请尽快与上海热线联系，本网将迅速给您回应并做相关处理。联系方式:shzixun@online.sh.cn