新时代策略:降准直击空头要害 可以适当做得更激进
策略观点:降准直击空头要害
前期投资者有两大担心,一个是贸易冲突和经济下行,这一点我们8月18日报告《战略性看多A股》中,已经论证过,利空对股市的影响已经大部分反应在估值和时间中。另一个担心是,股市往上的力量是什么?我们认为全面降准将会首先确认两个趋势性利多,政策和流动性,只要有这两个力量,新的上涨趋势就可以确认。随着时间的延续,不排除出现经济周期的变化,这一点可能需要些时间。如果确认,那么牛市的级别可能会更高。
(1)降准直击空头要害。目前A股最谨慎的投资者主要是担心经济,央行全面降准将大幅改善投资者对于经济下行的担心。部分投资者之前担心这一轮周期和历史上完全不同,所以可能不存在反向稳增长的政策,降准将会让经济周期的信仰重新回归,历史规律不会失效。只要这个信仰回归,经济预期就会逐渐改善,因为按照历史周期规律,经济的一次短周期下行不会超过2年。
降准和MLF降息是经济周期推动下的政策周期,所有经济体的政策都是周期性波动的,不管成功的经济体还是失败的经济体。每一次周期都会有很多不同,但是大的周期波动依然是相同的,周期永远存在,只存在幅度的差异,不可能消失。这一次降准已经是2018年以来第六次了,但是意义不同。2018年的降准是确认了经济将进入下行周期。2019年9月的这次降准将消除二季度以来对融资收紧的担心,将确认新一轮上涨趋势。
(2)降准的规模和时间。此次降准将释放资金约9000亿,比2018年4月4000亿、2018年6月7000亿、2018年10月7500亿、2019年1月8000亿、2019年5月2800亿都多。背后可能是考虑到二三季度经济下滑的压力相比1季度更大,同时全球利率下行、长期利率下行也反向推动央行货币政策的调整。这一次降准后,投资者对MLF降息预期大幅抬升,预计不久也将兑现。