国泰君安：财政货币政策望持续宽松 四季度经济或企稳

　　预计房地产投资将在调控政策的影响下缓慢下行，但是其对经济的托底效应将长期持续。房地产投资虽然受到了调控政策的影响，但是短期受到了新开工的支撑、长期受到了土地投资的支撑，上半年300城土地成交额同比增长16%，将会对下半年的投资产生较强的支撑。预计三季度房地产将持续稳中回落。

　　2.2。基建：专项债规模放量，预计下半年持续发力

　　基建小幅回升，主要是水利及道路投资增速回升。1-6月份广义基建累计增长2.95%，增速提升了0.35个百分点(狭义基建提升0.1个百分点)。分行业看，主要是水利及道路投资增速回升，公共设施和铁路投资增速下滑(图6)。

　　6月份起专项债规模开始放量，三季度预计每个月平均发行量3200亿元。6月份地方专项债发行规模同比增量达2560亿，是自2018年10月以来的新高，但资金到位到项目动工仍需要一定时间，预计基建有望在下半年持续发力。2019年拟安排地方政府专项债券2.15万亿元，上半年专项债发行共计11,900亿元，下半年额度共计9600亿元，如果按照九月份专项债发行完成的进度来算，三季度每个月发行额度为3200亿元，大幅高于上半年的均值2000亿元(图7)。

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