广发策略戴康：新疆板块有望开启投资窗口期 重点优选四大行业龙头

　　● 核心假设风险：

　　经济下行速度超预期，新疆固定投资目标增速不达预期，企业盈利不达预期。

　　报告正文

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　　当前时点，新疆主题投资存三重“预期差”

　　1.1 预期差之一：新疆固投“逆周期”属性较强，关注地方两会窗口

　　回顾03年以来新疆投资周期，可以发现：每当宏观经济进入下行期，基建“补短板”政策加码，并向西部倾斜力度较大，新疆固投增速具备一定“逆周期”属性。08年为了应对金融危机，“4万亿”下09年初新疆基建投资率先加码；11-12年，宏观经济“软着陆”，西部大开发战略加速，新疆固投增速明显高于全国； “一带一路”战略深化背景下，17年1月底新疆两会提出1.5万亿固投目标。18年“去杠杆”以来，非标、PPP等融资手段大幅减少，新疆固投增速达到历史低点，我们认为，伴随GDP目标进一步下调，货币政策效果有限，基建对冲是财政政策重要发力点，加速“宽货币”向“宽信用”传导，其中西部区域(特别是新疆)基建将迎来高增长点。按照新疆固投“十三五”规划目标年均12%增速来看，叠加18年“低基数”效应，预计19年新疆固定投资增速很可能大幅回升。

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