广发策略戴康:新疆板块有望开启投资窗口期 重点优选四大行业龙头
报告摘要
● 当前时点,新疆主题投资存三重“预期差”
新疆主题投资存三重“预期差”:1)新疆固投增速具备一定“逆周期”属性,财政政策对冲下有望加速“宽货币”向“宽信用”传导;2)19年需留意西部大开发20周年和第二届“一带一路”高峰论坛潜在催化剂;3)18年PPP清退整改力度超前,规范条例基本完善,19年预计PPP政策边际缓和,合格PPP项目将加速落地,新疆PPP融资反弹空间较大。
● 历史复盘:新疆主题行情有哪些共性特征?
通过历史行情复盘,新疆主题10年以来有4段超额收益显著的投资机会,即10年4月-11年中、14年4-10月、15年1-4月、17年1-3月,共归纳了 4个共性特征:1)均处于经济下行压力较大期间,基建托底政策加码;2)市场流动性相对充裕,助力新疆主题估值抬升;3)往往伴随与区域战略相关的催化剂;4)涨幅较高的标的均以基建侧(水泥、钢铁)为主。
● 预判19年新疆基建超预期的三点理由
我们预判19年新疆基建超预期,理由如下:1)通过“十三五”目标压力来预测19年新疆固定资产投资,总额有望超过2万亿,同比有望超过50%;2)非标融资受阻、PPP整顿、地方债务严控将造成18年新疆基建“低基数”;3)新疆债务限额增长叠加PPP,不必过分担心财政约束力。
● 19年新疆基建项目看点:铁路是重点发力方向
综合重大项目开工预期和政策表态,我们认为,19年新疆基建中铁路是重点发力方向,建议关注新疆铁路干线网建设与货运铁路加站扩能改造。
● 主题策略:基建为核,短期布局新疆两会窗口
主题策略层面,参考历史行情复盘,当前新疆主题存在基建投资、催化剂、PPP等方面“预期差”,且启动条件基本满足。短期内建议布局1月底新疆两会(将公布19年固投目标)投资窗口,中期内关注西部大开发、一带一路等潜在催化剂。投资主线重点围绕基建侧优选区域内水泥、混凝土、钢铁、路桥等龙头。