洪城水业：广发证券买入评级 目标价24元

　　公司污水业务实现翻倍增长

　　定增完成后，污水处理能力由20万吨/日增加至127.8万吨/日，为原有体量的6倍；二期项目扩建后污水处理能力再增加24%，总处理量将达到158.6万吨/日；2010年2月《鄱阳湖生态经济区规划》正式公告：到2015年新增日污水处理能力约500万吨。

　　自来水业务有望复制污水高成长模式

　　公司自来水业务内涵式增长寄望于水价提升，外延式增长有望复制污水处理扩张模式实现制水能力的大幅增长。

　　资产证券化率的提升将助力公司后续发展

　　南昌市政公用投资控股有限责任公司旗下有较多优质资产，我们推测不排除未来实际控制人利用公司这一上市平台提升国资证券化率的可能。

　　因此，在操作策略上

　　盈利预测与估值2010-2012年贡献净利润分别为1.17、1.41和1.60亿元，按照定增后股本2.2亿股，公司2010-2012年EPS为0.53、0.64和0.73元。对应最新收盘价17.22元，2010-2012年PE分别为32、27和24倍。我们认为基于目前资产盈利能力，合理价值至少为24元。

　　风险提示电价与人工成本增加的风险；市场竞争风险；政策风险