安诺其（300067）：行业发展空间巨大 增持

　　前三季度实现每股收益0.22元。前三季度,公司实现营业收入1.4亿元,同比增长5.09%;实现归属于母公司所有者净利润2129万元,同比下滑26.44%;前三季度公司实现EPS0.22元,同比下滑38%。

　　由于开拓市场等因素,产品毛利率有所下降。今年前三季度公司产品销量比上年同期增加870吨;销售毛利率38.18%,比今年中报下降2.18个百分点,主要原因是:1、染料原材料价格上涨,如华东市场的苯胺产品,今年4月份以来一直处于涨价态势,价格涨幅达23%;2.公司为了拓展市场,针对部分重要客户实行优惠价格。

　　期间费用增长较快。公司前三季度期间费用率为20.41%,比今年中期上升了0.18个百分点。期间费用增长主要原因有以下几点:销售费用同比增加301万元,增幅34.16%,主要为销售运费、人事费用增长;管理费用同比增加452万元,增幅32.09%,主要是研发费用、企业社保变动等增长。

　　5500吨滤饼项目已经开始试生产。公司募投项目包括5500吨滤饼项目、6000吨分散染料项目。目前5500吨滤饼项目已经开始试生产,三季度产生经济效益83万元。这两个项目分别于明年3月、12月正式投产。

　　盈利预测:今年每股收益0.31元。预计2010-2012年公司可实现每股收益分别为0.31元、0.57元、0.85元,看好公司未来在高端染料领域的发展空间,给予“增持”评级。（宏源证券祖广平 康铁牛）