张岸元：目前看今年人民币汇率稳定的压力较小，能够保持合理均衡水平上的基本稳定。张岸元：节后A股市场取决于三大因素：一是贸易谈判，二是财政货币政策落地，三是经济状况及由此决定的公司业绩。
经济：强弱分化到同步放缓。对于美国，19年将难以独善其身，经济增速大概率出现回落，主要原因在于美联储加息影响增强和减税刺激减弱。对于日本，全球经济放缓可能继续拖累其出口，预计19年日本经济增速仍处低位，而19年日本提高消费税率也可能对私人消费产生负面影响。
图1:春节期间全球大类资产表现：股市分化，美元反弹，债市普涨，商品普跌 短期而言，我们认为行业配置整体也应该保持谨慎，主要关注稳增长、弱周期和高分红三条主线。图10:二级行业国企股权交易价值(亿元)：房地产开发、化学制品、电力、汽车整车、电气自动化分列前五
在货币政策传导不畅、信用收缩持续的背景下，不少观点认为央行将开启量化宽松，我们认为央行目前不会走上量化宽松的道路。为了应对90年代危机导致的巨大通缩压力，日本央行以准备金账户余额(基础货币)为目标，率先实施量化宽松。
我们在1月6日《全球risk-on，A股春季躁动开启》鲜明提出“2+1”因素驱动春季躁动行情：1)全球流动性拐点边际缓和；2)中国信用扩张预期边际改善；3)短端利率较前期下一台阶(期权)。
近一阶段，随着A股久跌后反弹，以及2月底MSCI加大纳入A股权重结果公布的临近，外资布局A股明显提速。以北上资金数据来看，今年以来沪股通、深股通累计净流入分别为287.29亿元和223.01亿元，其中，1月9日以来累计净流入分别为260.63亿元和205.34亿元，流入加速趋势较为明显。最后，我们列出年初以来北上资金增持市值前20标的，以供投资者参考。
近期，贵州黔东南州榕江县的融资平台信托产品再曝违约，引发市场对融资平台风险事件的关注和讨论。城投非标违约事件梳理 近期，贵州黔东南州榕江县的融资平台信托再曝违约，引发市场对融资平台风险事件事件的关注和讨论。
北京时间1月31日3:00，美联储宣布维持联邦基金利率于2.25%-2.50%目标区间内不变。债市策略：为了防止预期的大幅变化和市场的剧烈调整，美联储的转鸽也是逐步变化的。房地产市场的放缓、原油价格的回落以及菲利普斯曲线传导得不那么有效使得美国的通胀压力放缓，1月份的会议声明也提到通胀压力下降(muted)。
受非洲猪瘟影响，生猪存栏量持续下降，引发市场关于猪价大幅上涨的预期。受非洲猪瘟影响，生猪存栏量持续下降，引发市场关于猪价大幅上涨的预期。生猪产能加速去化 养殖效率提升，生猪和能繁母猪存栏量屡创新低。
对A股市场而言，险资是未来较为确定的增量资金。在新准则下，我们认为险资权益有两条配置思路： 一是加大对高分红资产的配置力度。总之，不管是存量资金的调整需求，还是增量资金的配置需求，分红价值型一直是险资的偏好，即具备高分红、高ROE、低估值和大市值的标的。
央行宣布，为提高银行永续债(含无固定期限资本债券)的流动性，支持银行发行永续债补充资本，中国人民银行决定创设央行票据互换工具(Central Bank Bills Swap，CBS)，公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。
随着沪深证券交易所回购细则的发布，上市公司回购计划可操作性越发明确，回购操作和回购信息对上市公司股价稳定意义重大。沪深交易所完善股票质押回购机制，优化了合约展期和新增股票质押回购的相应制度安排，股票质押风险市场影响总体可控。
——1)中央经济会议再次强调了“高质量发展”、“先进制造与现代服务业融合”、“辩证看待外部环境变化，保持战略定力”、“建设现代化经济体系”等要点。——2)经过前期大幅调整之后，部分周期板块产品价格已有企稳，叠加需求端较为稳定，相关行业可能有较大弹性。
2019年初外资加速流入，风格转换再起波澜。中国台湾和韩国纳入MSCI的历史表明，纳入国际指数后，外资持股比例有望快速上升。风险提示：1、指数纳入计划及全球市场风险偏好的变化，可能使外资流入不及预期。
【策略观点】2018年12月，央行资产负债表出现非季节性扩张，主要来自“对其他存款性公司债权”和“其他资产”的增加。2018年12月，我们再度看到央行对其他存款性公司债权增速小幅扩张，同时，我们看到另外一个异动就是“其他资产”的大幅增加，央行总资产规模再度明显反弹。
(2)节前最后一周是有风险的创业板公司年报的密集披露期，也是创业板从至暗时刻到拂晓晨曦的过渡一周。当前，创业板年报预告披露率不及一半，下周剩余的几个交易日将面临业绩风险的集中释放压力。
开年以来，A股走势柳暗花明，迄今为止上证综指已反弹4%以上。报告指出，中国过去曾多次出现“市场底”领先于“经济底”的情况，其背后的两大重要原因在于：政策和货币融资变化均领先于经济变化。
尽管年初以来持续反弹，但除了外资以外，其他资金还是非常谨慎的。昨晚人民银行创设央行票据互换工具，广州万隆分析，这虽然没有投放基础货币，但能提高商业银行永续债的流动性从而鼓励银行释放流动性。
结论：①股市涨跌与资金进出高度相关，如14/07-15/06牛市月均流入8009亿元，15/06-16/01熊市月均流出3299亿元，16/01至今宽幅震荡市，资金平稳月均流出仅278亿元。轮牛熊周期中，14/07-15/06牛市资金大幅流入，15/06-16/01熊市资金大幅流出，16/01至今震荡市资金平稳略流出。
