广发策略戴康：A股春季躁动开启 优先推荐两类股票

　　● 新年风险资产高波动，本质上是全球流动性拐点下投资者分歧被放大

　　我们在去年国庆发布报告《水穷处，候佳音—A股四季度策略展望》率先提出全球流动性拐点将对A股形成较大影响。“水穷处”美股、A股、风险货币、大宗商品出现 “高波动率”下跌，本质上是全球流动性拐点下投资者分歧被放大。参考历史上全球流动性危机时往往会出现风险资产高波动率协同下跌，如08次贷危机、11欧债危机，本轮可视为“缩表危机”。

　　● 春季躁动第一个条件具备：水穷处候得佳音，全球risk-on

　　我们上周周报提示19年春季躁动启动的第一个条件“重要事件抬升风险偏好”已经出现。美联储主席鲍威尔4日“必要时调整缩表不犹豫”相比12月FOMC会议“仍将保持缩表步伐”明显“偏鸽”，意味着全球流动性紧缩预期出现边际缓和，而这真正叩响了A股春季躁动开启的扳机。类比12年初欧央行LTRO化解全球流动性危机，A股大幅扭转触发春季躁动。

　　● 春季躁动的第二个条件亦成熟：信用扩张的预期出现改善

　　李克强总理同分管金融工作的副总理刘鹤、央行行长易纲考察银行，中国领导人视察银行释放了决策层积极推动宽货币向宽信用传导的统一信号，无论信用扩张能否在短期见效，市场之前对信用扩张相对谨慎的看法会出现边际松动，这是构成春季躁动的第二个重要因素。

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