震荡筑底看好成长 谨慎乐观坚持定投

　　三是市场估值接近或低于各轮历史底部。2000年以来我国历史上存在4轮历史大底，其中，2005年6月6日、2008年10月28日、2013年6月25日和2016年1月27日分别为各轮最低点位置的日期，以上各日期全部A股市盈率分别为18.75倍、14.81倍、12.32倍和18.15倍，市净率分别为1.65倍、2.06倍、1.50倍和1.89倍。而目前A股市盈率和市净率分别为15.13倍、1.50倍。对比以上数据可知，市场估值已接近或低于其他各轮历史底部。

　　四是A股抵御外围市场风险能力增强。2018年10月以来，以纳斯达克指数为代表的美国科技股大幅调整带动全球股市震荡，但A股表现相对较好。从业绩来看，10月以来上证综指下跌7.03%，优于纳指4.06个百分点；从波动率来看，虽然上证综指10月年化波动率达35.76%，略高于纳指，但进入11月份以来，上证综指波动率明显降低，区间年化波动率为19.05%，低于纳指近8个百分点。

　　五是美联储加息预期减弱。近期美股大幅波动，美国经济见顶言论不绝于耳，美联储加息预期明显减弱。根据CME美联储利率观察，截至2019年末，美联储再加息3次及以上的概率仅为21%，较11月份的高点大幅下滑40余个百分点。美联储加息进程放缓，为我国货币政策创造更大空间，在稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期的背景下，市场流动性预计仍将维持合理充裕。

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