姜超：从通胀到通缩预期 这些变化将带来哪些影响
12/10
08:56
2018年即将结束，回首这一年大家对于经济基本面的判断，其实对于经济增长的预期变化不大，都觉得未来下行承压；但是对于通胀的预期发生了巨大的变化，一直到3季度，主流的观点依然是在担心滞胀，而到了4季度，通胀预期突然消失了，取而代之的是通缩的预期。为什么会有这样的变化，会给未来带来哪些影响？
一、从通胀到通缩预期
一直到今年10月份，市场都在担心通胀。
从商品价格来看，今年前10个月国际油价涨幅高达30%、国内钢价上涨10%，今年工业品价格PPI虽然涨幅不如去年，但今年以来的平均涨幅依然达到3.9%，其中除了2、3、4三个月环比下跌，其余的7个月PPI环比均在上涨。
从食品价格来看，17年食品价格全年都在下跌，但从18年2月份开始食品价格涨幅由负转正，到9月份食品价格涨幅回升至3.6%，尤其是在猪瘟疫情影响下猪肉价格连续5个月回升，而雨水天气也导致9、10月份蔬菜价格短期大涨。
到10月份的时候，对通胀的担心达到顶峰，当月CPI已经达到2.5%，已经达到过去5年的高位水平，似乎如果保持这个趋势不变，19年的通胀就可能会破3%了。
但是就在10月份以后，通缩好像突然就来了。
从商品价格来看，从10月份的峰值到现在，国际油价跌幅高达30%，国内钢价跌幅接近20%，国内煤价跌幅接近10%，这就抹掉了这些商品今年以来的全部涨幅。我们预计未来两个月的PPI环比将大幅下降，而12月的PPI同比涨幅或降至1%以下，到19年的PPI或将重现负增长。
从食品价格来看，在进入10月份以后，猪价和蔬菜价格均出现了明显回落，其中商务部的蔬菜价格连续八周下跌，累计跌幅18%，山东寿光蔬菜价格指数已经从9月的160的峰值回落至100以下，而22省猪价也比10月初的峰值回落了7%。
11月的CPI已经回落至2.2%，我们预计到19年CPI会重回2%以下，其中最低点可能会降至1%以下。虽然19年的CPI大概率还是正增长，但如果PPI出现显著的负增长，那么两者加权之后的综合物价水平或在负值区间，其实就是通缩了。
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