记者：目前的金融条件是否能够支持经济的企稳？您如何判断未来的宏观政策取向？

　　魏凤春：货币供给方面，M 2-M 1缺口仍未显著缩窄，说明实体经济的紧平衡状态仍然持续。随着7月CPI跌破2%，国内外对中国货币宽松的预期再次升高。但是，实体经济的社会融资额并不算低，潜在的通胀风险也将传导至国内，考虑这两个因素之后，7月的信贷少增或C PI下行均难构成货币超预期宽松的理由。除早已预期的降存准率之外，目前降息的概率仍然较小。

　　从投资角度看，受制于中央和地方的财政约束，基建投资难以显著改善，未能对经济总需求形成支撑。在房地产调控放松已成为一种政治风险，企业去库存之路依旧漫长的背景下，如果没有货币政策的刺激，经济调整中，总需求的恢复将是一个艰难缓慢的过程。

　　记者：在目前的市场条件下，您如何判断市场走势？

　　魏凤春：5月以来疲弱，首先是因为投资者对政策刺激预期的逐渐落空，不得不接受经济增长放缓的现实，对经济走势的预期由乐观转为悲观。其次，中报业绩下滑居多，资产负债表的恶化令人担忧。

　　目前看来，因为国内经济的需求收缩仍未见底，基于价格上升的周期判断将有误判风险，“价格反弹-需求回升-库存回补”的周期逻辑在经济进行结构性调整阶段将难以成立。

　　在不确定经济周期向上的条件下，A股本次反弹以来成交低迷，说明观望气氛浓厚，反弹缺乏自信。展望后市，我们认为热点转换和板块轮动可能会比较频繁，A股短期仍难见趋势性机会。

　　对于当前市场的投资，可关注抗跌板块以及行业性机会。如果只是着眼三季度，前期比较抗跌的行业板块，如农林牧渔、餐饮旅游、食品饮料、医药、电力及公用事业等，还可以继续关注。这些板块的业绩增长比较稳定，估值比较合理。另外，传媒和广义上的国防军工因政策利好，也会出现结构性的投资机会。