记者：2008年危机的时候，中国经济只是完成了去库存化、而没有去产能，这次调整是否会加大去产能压力？这是否会加大企业的盈利压力和资金压力？

　　魏凤春：目前来看，去完库存去产能是个大概率的事件，库存周期已经不再重要，企业资金链的安全成为决定企业R O E恢复的关键。

　　企业盈利虽然在三季度有改善的积极因素存在，但整体上，工业企业盈利增速可能仍会维持负增长，考虑产能收缩将对企业盈利形成支持，我们估计四季度企业盈利实现正增长的可能性较大。

　　眼下，陆续公布的中报一大特点是，大多数行业应收账款周转率水平相比去年同期均有较为显著的下降；幅度较大的包括煤炭、建筑、钢铁和餐饮旅游等。房地产、交通运输和国防军工略有上升。

　　细分来看，应收账款的增长主要来自于账龄小于一年的结构部分，表明这半年以来新发生的应收账款增长幅度明显。相应的，大多数行业小于一年应收账款的计提准备增长幅度显著，并高于更长期的计提增长。我们通过统计计量发现，应收账款的增长幅度对行业的盈利增速有显著的抑制作用；而应收账款计提准备的增长幅度对行业盈利增速的抑制作用更加显著。同时还发现的问题是，计提坏账准备的增幅整体低于应收账款本身的增幅。因此，应收账款的增加压制了盈利的同时还隐含了未来的风险。