货币工具顺序调整

    7月人民币新增信贷数据远低于市场预期，也创下年内新低，显示金融对实体经济的支持已大幅下降；同时，本外币信贷环比增幅创下5年以来的新低，也低于1992年以来的历史平均环比增幅。M2增幅创下2007年以来的新低，远低于16%的控制线。这里有半年度考核、存款搬家等原因，但在M2增速低于GDP与CPI增速之和后，便出现了所谓的“货币缺口”现象，信贷紧缩是否过度已经引起管理层的重视与重新思考。

    从央行二季度货币政策执行报告可以看出，紧缩货币政策工具运用顺序出现调整，依次为利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率。

    具体来看，周二发行的人民币50亿元1年期央票参考收益率上升8.58个基点至3.5840%，打破了此前连续7周保持的3.4982%水平，加息的意味有所加浓。但由于目前的实际贷款加权利率已较基准利率上浮近11%，再度大幅上调的空间有限。实际上，加息对于企业获得资金的成本实际影响很小，而且很有可能是采取不对称加息，更多的是为了调节通胀预期。