赛百诺和海普瑞可以看作是同门师兄弟，两家最早的投资人都是杨向阳，两家几乎同是1998年来到深圳发展，甚至连最初的办公地点都紧挨着

　　【中国企业家网】2010年，生物医药领域最风光的非海普瑞莫属。148元的发行价，不但创造了A股历史，也让名不见经传的李锂在一夜之间成为了“中国首富”，尽管只是纸面财富，而且历时很短。

　　尽管遭到种种质疑，对海普瑞的批判之声至今仍连绵不绝，但公正的说，海普瑞的成功有其必然性。首先，全世界60%的肝素钠资源在中国，海普瑞具有得天独厚的资源优势;其次，海普瑞确实在工艺、流程方面有自己独特技术;第三，需求市场是存在的;最后，李锂本人是一个有胸怀、有志向的企业家。

　　但仅凭这些，绝对支撑不起高达73倍的PE。海普瑞被广泛质疑的背后，确实有一些发人深醒的东西。如果拿它与如今陷入股权斗争、官司缠身的赛百诺相比较，触目惊心、值得反思之处就更为明显。

　　换句话说，海普瑞也好，赛百诺也罢，企业家(科学家)悲喜剧的背后，本质上都是中国创新的悲剧。

　　赛百诺的先发优势

　　某种程度上，赛百诺和海普瑞可以看作是同门师兄弟，两家最早的投资人都是杨向阳，两家几乎同是1998年来到深圳发展，甚至连最初的办公地点都紧挨着。

　　如果时光倒退5年，绝大多数人会更看好赛百诺，原因很简单：一、海普瑞做的是原料药，赛百诺做的是创新药，远比海普瑞有前途和想象空间;二、赛百诺推出了世界首个基因治疗药物“今又生”，被国际媒体誉为堪与杂交水稻、盘尼西林齐名的里程碑事件。结合美国基因科技公司近乎神话般的成功，不少人认为彭朝晖将成为未来的“中国首富”。

　　但时至今日，赛百诺爆发了股权风波，创始人彭朝晖被扫地出门，“今又生”迟迟难以进一步产业化，公司本身也走到了破产边缘。反倒是当初并不被人看好的海普瑞，生意红红火火，成功在深圳中小板上市，李锂本人也一度成为“中国首富”。

　　同门不同命，二者天上地下的境遇，是偶然还是必然?

　　海普瑞的成功原因

　　仔细分析的话，可以很明显的看出，海普瑞有三个非常重要的成功因素支撑，而这些恰恰是赛百诺所不具备的。

　　一是海普瑞的管理团队始终非常稳定，李锂夫妇及其妹夫一家，是典型的家族企业，彼此没有矛盾，能够一心一意认准一个目标前进，不为短期利益迷惑。反观赛百诺，管理团队自引入资本后就在发展方向上就存在分歧，很难积极推进去做正确的、必要的事情。

　　二是海普瑞的市场放在海外，这是一个非常重要的优势。它的客户是大型的跨国制药公司，能够保证稳定、持续的收购和回款，避免了在国内市场打价格战。中国国内做肝素的有20多家，但基本都没进入国际市场，只知道在国内折腾，而中国医药市场看似人很多，但市场价值很小，完全是一片红海。李锂做了一个很正确的战略决定，通过了美国FDA认证，再加上“百特事件”的突然爆发，市场一下就起来了。

　　但随着国内厂商从海普瑞身上获得启示，开始致力于走向欧美市场，通过FDA认证并非一件不可能的任务，一旦竞争加剧，这个有限市场中海普瑞的份额必然会受到压缩。

　　反观赛百诺，它是用美国药的标准在国内做创新药，在国内面临非常大的推广困难。在美国，一种药物从基础研发的实验室开始，不断会有新的投资者接棒，药品上市后，大型医药公司通常会以数亿美元接盘，让各个环节都能有所回报，这种分阶段的磨合更容易形成完善的企业治理结构，而中国却很难做到这一点。

　　三是海普瑞的资本来自境外。中国的生物药市场相对狭小，政府对药价的控制又让巨额的研发经费难以在短期内回收，此前中国缺乏能够吸引国际资本的重大创新，国际资本也缺乏退出渠道，自然就没什么兴趣。但随着创业板、中小板的放开，国际资本在二级市场有了退出渠道，高盛的进入恰逢其时。