“便宜”就是硬道理？这在A股已经行不通！低价股正在被抛弃

　　在过去十年内，贵州茅台从未高送转过，也几乎不送股，但股价增长却是最猛的。全球手机巨头苹果公司也只在股价高到难以吸引更多的投资者时，才考虑高送转，当时苹果公司的股票价格一度接近700美元，也就是说，要买一股苹果公司的股票要耗资约5000元人民币，这就导致许多财力不足的投资者难以持有苹果公司的股票。

　　2014年4月，苹果公司宣布拆股，苹果按照7比1的比例分拆了股票，对应中国A股的说法就是10送60，在此分拆之后，苹果流通在外的股票数量也将从8.61亿股左右增加到60亿股左右。受高送转影响，苹果的股票交易价格从拆股前一日的收盘价650美元附近，下降至不足100美元。

　　也就是说，如果苹果公司没有拆股，那么苹果公司的股价将远远高于当前315美元的价格，对苹果公司而言，拆股的目的主要是为了保持流动性，而非让投资者认为公司的“价值”变便宜了。此外，苹果拆股的时刻选择在接近700美元(接近5000人民币一股)附近，而非许多A股概念股在不足100元股价时就推出高送转。

　　一份统计数据也显示，上市公司越来越多的意识“高价股”就是一种品牌吸引力，上市公司已经不太愿意进行送拆股。以标普500指数成份股为例，在1997年到2000年期间，四年时间内，送拆股的上市公司的数量却多达375家，每年高达93家。而自2009年以来，截止2014年，在标准普尔500指数中的公司中，六年时间只有不到60家上市公司进行高送转(送拆股)，平均每年进行高送转的上市公司的数量不足10家。

　　华南地区的一位基金公司人士就此认为，美股公司已经非常能够适应每股高达100美元甚至数百美元的股价，随着A股市场的逐步成熟，A股上市公司也会逐步适应高股价，高送转可能越来越罕见，优质股可能最终都会变成“高价股”。

　　不过，也有一些基金经理对高估值和高价股的真实增长能力保持谨慎。诺德基金量化投资总监王恒楠表示，有些公司还处在生命周期比较早期的阶段，讲的是遥远未来的故事，很难在短期内进行验证。

　　而且，上述基金经理认为，由于还没有进入稳健盈利期，对此类公司估值非常困难。这时，投资者C出现了。他知道一个诱人的长期逻辑足以吸引其他投资者进场，而这个逻辑短期内无法验证亦无法证伪；这个逻辑很宏伟，难以看到极限位置。一场脱离了基本面的博弈开始了，价格可能会达到几百倍PE，但自我强化结束后，又可能会跌得一地鸡毛。

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