兴证策略王德伦：当前A股市场高股息资产投资机会凸显
04/14
10:53
3.4
科技行业成熟期的高股息标的：选择适当标的和加仓时机
我们借鉴IBM案例来说明，对于具备高股息特征的科技行业公司，高股息策略是如何发挥作用的。根据企业生命周期理论，IBM从1915年上市至今主要经历了初创期(20世纪初-40年代)、成长期(20世纪40年代-60年代)、成熟期(20世纪60年代-至今)等阶段。
当具有强大行业竞争力的IBM进入成熟期后，高股息策略有效性应时而生。1991年受海湾战争冲击和美国经济萧条影响，IBM第一季度发生17亿美元亏损，全年亏损28.6亿美元后，1992年继续恶化，1993年1月，IBM股标价格跌至每股40美元以下，达到近17年来最低价。IBM宣布将公司历史上从未有过克扣的每年超过25亿美元的红利分配削减55%。 经过这一事件之后，IBM逐渐走上成熟期稳健经营的管理思路上来，不断提高每股股息和股息率。1993年至今IBM每股股息从0.25美元逐渐提升到6.48美元，股息率从0.25%提升至6%左右。
如果投资者未雨绸缪，在1991年-1993年之间对IBM采取高股息策略，则能够得到高额长期回报。可以在未来20年时间股价691%的涨幅中，分红再投资贡献489%，分红贡献104%，业绩和估值的直接贡献仅为98%。因此，我们可知在1993年采取IBM高股息策略将会使投资者获得相当大的超额回报(同一时间段内标普500涨幅为430%)。
4、基于AH股考察高股息策略有效性
港股通数据显示2015年以来存在三次比较显著的资金加速南下阶段，分别是2015年1月初到2016年7月中旬，2017年9月初到2018年3月初以及2019年7月初到2020年3月末。这三段时间刚好是港股中资股股息率和沪深300股息率之差从1%到2%不断上升趋势的时间段，那么我们有必要考察一下高股息策略在H股投资中起到的作用。
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