海通策略荀玉根：现在与08年的异同 相比海外A股韧性更强
03/26
10:03
这次缓解流动性危机的政策反应较快，真正规避金融危机需要控制住疫情。回顾2020年以来的金融市场大跌，近期已经出现了流动性危机。而美国在应对这场危机中，充分吸取了08年金融危机的教训，短期内推出大量政策工具对冲风险。从2月19日标普500指数见顶开始下跌起，3月3日和3月16日美联储连续降息至0%-0.25%区间，并启动7000亿美元量化宽松计划。3月17日美联储设立商业票据流动性工具(CPFF)、3月18日重启一级交易商信贷便利机制(PDCF)、3月19日成立货币市场共同基金流动性工具(MMLF)。3月23日美联储再度采取行动，正式开启无限量化宽松模式。美联储称为确保市场运行和货币政策传导，将不限量按需买入美债和MBS。此外，美联储还将设立新项目来支持“流向雇主、消费者和企业的信贷流动”，合计将提供高达3000亿美元的新融资；并将很快宣布“主体街(MainStreet)商业贷款项目”以支撑中小型企业贷款，为联邦中小企业局的措施提供补充。根据桥水创始人Dalio的划分，货币政策有三种进阶形态：利率调控(MP1)、量化宽松(MP2)、“直升机撒钱”(MP3)，截至目前美国已经采用了货币政策的所有形态。财政政策方面虽然美国参议院未能通过大规模的财政刺激法案，但谈判仍在持续。短期来看当前美国已经推动足够多的政策来缓解流动性风险，但长远而言真正规避金融危机还需控制住疫情。回顾美国疫情发展情况，2020年1月21日美国宣布出现第一例2019冠状病毒病例，3月17日开始全美50个州均有确诊病例，3月19日累计确诊病例上万，截至3月23日美国累计确诊病例破4万，单日新增超1万，疫情蔓延形势相当严峻。从美国采取的疫情政策来看，从1月31日美国宣布新型冠状病毒为国家公共卫生紧急事件直至3月13日进入国家紧急状态，我们认为期间美国针对新冠疫情存在着应对迟缓与检测不足等问题。而对比中国，国内在疫情开始蔓延之时采取武汉封城等一系列严格防控措施，2月3日全国湖北以外的新增确诊病例见顶，2月17日现有确诊病例到达高点。在中国政府的快速有力应对下，疫情迅速得到控制。而截至目前美国疫情的高峰还未出现，经济依然承压。虽然美国现在相比之前的防控措施更加严格，但还需进一步增强以防止疫情恶化。
世界第二高楼上海中心
