天风策略：底部区域逻辑逐步验证 布局超跌价值白马股

　　(3)因此，我们对市场整体底部探明之后，未来可能形成的反弹，其性质的判断是全球最悲观预期和情绪缓解之后的超跌反弹，其节奏是脉冲式的，而力度取决于国内央行的态度和海外的信号(疫情的拐点，LIBOR-OIS利差是否持续收窄)。而对于二季度的整个判断仍然是区间震荡。

　　3、看好的方向：两个维度的布局

　　(1)超跌反弹的维度：超跌的价值白马

　　增量资金边际变化的方向，3月以来外资快速流出700多亿，一些具有长期配置价值的白买遭遇被动卖出，但是全球情绪缓和外资回流，这些超跌的白马龙头值得关注，也是长期资金布局的好机会。

　　(关于外资为何今年仍然还会大量回流A股市场，可以参考我们前期的深度专题《MSCI纳入空档期，外资流入趋势和投资风格会否生变？》)

　　(2)中期主线的维度：逆周期调节

　　我们复盘历史上春季躁动的主线，基本可以得到这样一个结论：景气度上行趋势的展开，是春季躁动主线能够得以延续的必要条件。

　　2020年的春季躁动，主线无疑是科技，但是科技板块大起大落的躁动之后，哪些主线能够延续全年？盈利趋势的确定性，是核心要素。

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