2020热线财经> 观点

丁安华：中国市场的韧性更强 A股有望率先走出低谷

　　图28:北上资金近期流出特征明显

　　资料来源：招商银行研究院、招银国际证券

　　不过，尽管A股存在共振下跌的风险，相对而言中国的韧性或相较美股更强。一方面，中国资本市场改革持续推进，科创板的上市、创业板注册制改革将拓宽市场广度、丰富市场层次，并购重组、再融资政策的放松将加大对科技、创新型企业的直接融资支持力度；另一方面，中美股市盈利周期出现错峰，A股盈利表现为低位抬头，美股盈利则表现为高位回落，预计A股市场在盈利层面具备相对优势。也就是说，随着中国资本市场广度与深度的完善、上市公司盈利周期与美股逐步错开，A股的韧性料更强。

　　图29:A股与美股盈利同比增速情况

　　资料来源：招商银行研究院、招银国际证券

　　放眼当下，随着国内疫情进入尾声，以及中国政府推出强有力的财政货币政策，中国经济有望在二季度逐步恢复，相较于海外市场受制于疫情蔓延而剧烈波动，A股市场有望率先走出低谷。

　　结论

　　全球正步入一场由公共卫生危机导致的另类衰退。目前，疫情对经济冲击的程度正处于第二阶段(供给侧损害)向第三阶段(金融危机)演变，金融市场面临多方面的压力，其中包括美国企业信用风险、金融机构流动性风险、意大利银行业风险等，必须采取有力的政策措施遏制这种不利的发展趋势，将供给侧的损害降到最低，维护金融市场的稳定，从而防止金融危机的可能前景。

　　市场后知后觉，存在过度反应的可能。或许可以说，目前股市下调虽没到位，亦不远矣。股票市场企稳回升需要两个条件，首先也是最根本的条件是疫情受控，同时双线作战的另一个战场是经济政策，依靠财政政策将供给侧的损害降到最低，并通过货币政策维护全球金融市场的稳定。基准情形下，经济活动的恢复大概率遵循先中国、后美国、再欧洲的顺序。展望后市，若美股延续下跌之势，我们认为A股走出独立行情的概率不大，存在共振下跌的风险，但相对而言中国市场的韧性更强，有望率先走出低谷。

　　（文章来源：招商银行研究）

　　郑重声明：东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关。

　　原标题：追问金融危机的可能性

　　形势正朝不利的方向发展

　　从全球看，形势正朝不利的方向发展。疫情发展至今，显然已经不是短期和局部的消费萎缩的格局。一方面，从全球范围看供给侧的伤害已经开始浮现，相关行业和中小企业受到重创；另一方面，供给侧的损害正在通过金融渠道影响全球资本市场。近期股票市场大幅波动，交易对手风险明显上升，现金流紧张局势迅速蔓延。在恐慌情绪和不确定性下，金融危机的可能前景，并非危言耸听。

　　目前，疫情对经济冲击的程度，正处于第二阶段(供给侧损害)向第三阶段(金融危机)发展，必须采取有力的政策措施遏制这种不利的发展趋势，将供给侧的损害降到最低，维护金融市场的稳定，从而防止金融危机的可能前景。

　　全球资本市场的信号，正加深我们对金融危机的忧虑：

　　一是近期全球股市出现“史诗级的暴跌”。美股两周内出现4次熔断，欧美主要股指累计跌幅普遍超过30%(纳指以盘中最低点衡量)。市场恐慌情绪加剧，VIX指数升高并突破上一轮金融风暴的水平。

　　图6:主要股指自年初以来的调整幅度