海通策略荀玉根：A股投资价值显现 短期调整孕育中长期投资机会

　　3、科技估值处于历史中位

　　科技行业整体估值水平处于历史中位，基金持仓中占比整体上升。我们将A股包括电子、计算机、通信和传媒共4个中信一级行业以及新能源动力系统1个中信二级行业汇总为科技股全样本，截至3月16日科技PE为41.5倍(TTM，整体法，下同)，2005年以来PE均值为41.6倍，处于历史从低到高53.82%分位。从业绩看，科技股19Q3归母净利累计同比增速为-14.6%，归母扣非净利累计同比增速为-12.0%，ROE-TTM为2.1%。从基金四季报看基金重仓股(剔除港股)中科技市值占比环比上升1.7个百分点至22.2%，2013年以来的均值为22.4%。其中传媒占比环比上升1.4个百分点至3.7%，低于2013年以来的均值4.4%，目前处于2013Q2水平；电子占比环比上升0.5个百分点至11.8%，目前占比为历史新高；计算机占比下降0.8个百分点至4.3%，低于2013年以来的均值7.8%，目前处于2017Q1水平；通信占比环比上升0.5个百分点至2.4%，高于2013年以来的均值2.3%；新能源动力系统占比环比上升1个百分点至1.6%，高于2013年以来的均值0.4%。

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