国泰君安：结构性行情特征显著 部分公司估值触及历史低位
02/11
08:58
(2)行业问题，下游劳动密集制造复工后的复产存在着一定防控压力，特别是通信电子设备制造业一些装配环节。建筑业方面，基建与地产均存在一定的延后，地产或晚于基建。基建方面，交通运输部2月8日通知，要求加快公路水运工程复工，除湖北省和其他疫情防控任务较重地区外，原则上应在2月15日前做好复工准备，力争2月20日前复工，推动重点项目尽快开工，加快项目审批。同时，地产方面，1月下旬以来，多省市发布暂停土地出让公告，目前仍未对后续时间进行发布，这对于房企拿地计划与复工节点也会产生推迟影响。复工后的港口运输以及对外贸的影响也需要进一步关注。
4、本周高频数据的情况：由于复工推迟，高频反映出生产走弱比较明显。
(1)下游：地产销售、土地供应基本暂停。受新冠疫情影响，2月以来30大中城市商品房成交面积仅为4.5万平方米，同比下降96.3%。此外多地政府停止土地供应活动，2月以来基本上无土地供应、成交。
(2)中游生产方面，高炉开工率较节前小幅下行，日均耗煤增速2月以来大幅回落，价格方面，动力煤价格小幅回升，螺纹钢价格小幅回落、螺纹库存环比涨幅收窄。
(3)上游原材料多数价格下行，其中原油价格降幅收窄，铁矿石价格降幅显著，铜价也有所回落。
二、疫情对经济影响的机制和力度
1、疫情对经济影响的机制是什么？
首先，我们明确下疫情对经济影响渠道和机制，总体上来看，需求端和供应端都有所冲击。
在需求端方面，短期首当其冲的是(1)服务类需求减少，这里包括餐饮、旅游、文化娱乐等；进而引起(2)相关企业的营收、现金流大幅减少；接下来(3)这些企业在雇工和投资方面都有所缩减，上缴政府税收也会大幅减少；因此(4)企业和地方政府的财政、金融形势都可能受损。
若疫情持续时间更长，房地产销售和房企购地都可能明显下滑，进而引发房企还债困难(因为当前不少房企都是通过预售来还债去杠杆)，而地方政府卖地收入也大受影响。因此，地方政府的财政和房地产行业的金融稳定都承担压力。
以上是需求端的第一波冲击，若时间再拖久些，企业和地方政府的财政金融形势的恶化可能会产生第二波冲击，对消费、基建投资、房地产投资都会产生压力，进一步影响需求。
在供应端，若疫情持续时间较久，可能会有损供应链、出口渠道等，对经济中期形成不利。重点疫区的产业处于停摆状态，这个对于相关产业链的上游和下游都带来供应链冲击。湖北省的汽车和信息产业在我国国民经济中占居重要地位，疫情持续久了，可能对相关行业供应链影响较大。生产和货运人员流动主动或被动限制，会使得节后开工较晚。这里最大冲击在于货运和出口渠道，若受损，则不利于中期经济发展。
从这个机制来看，疫情持续长短，其实对经济影响会明显不一样。持续较短，影响局限在服务业行业，也不会出现第二波冲击，就是现在的情况。但若疫情持续时间比较长，类似SARS的时候，则影响会非线性上升。
2、疫情对经济的影响力度
疫情对经济和企业的影响，我们总的评估是相对有限，时间上主要集中在一季度，行业主要集中在服务业。在我们基准情形下，肺炎疫情主要影响1-2月份和部分3月份的经济活动，此时是工业、建筑业的淡季而是消费和服务业活动的旺季，服务业的活动明显受到影响或拖累一季度GDP增速达1.2个百分点左右，全年的影响或在0.4个百分点左右。当然了，风险在于若疫情时间超过我们的基准情形，经济影响将明显上升。
以"素"乱"荤"的素菜馆
