海通宏观：经济具备企稳改善潜力 2020年稳中向好

　　我们知道，工业生产是经济波动的重要来源。那么4季度以来的工业生产改善是否意味着经济能够持续企稳回升，经济企稳的动力又来自哪里？我们认为有三方面原因：

　　一是中美贸易摩擦缓和。其结果是出口回暖，并带动中游装备加工类行业生产改善。从此前海关总署公布的外贸数据看，4季度出口增速由负转正，尤其是12月增速跳升至7.6%。而从统计局公布的出口交货值增速看，也是在3季度筑底，并在4季度持续回升，其中12月大幅回升转正。相应的，对外需依赖较高的装备加工类行业的增加值增速，也在4季度普遍回升。

　　二是地产基建施工韧性。因而与地产基建相关的上游原材料类行业生产普遍向好。正是得益于此，4季度以来，钢铁、水泥、有色、电力等行业，无论是增加值增速还是产量增速，都出现了明显回升。

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