海通宏观：经济具备企稳改善潜力 2020年稳中向好

　　三是汽车生产持续改善。这固然与基数持续偏低有关，但19年中以来乘用车零售销量增速的持续回升以及渠道库存的去化，表明终端需求正在缓慢修复，而国六标准的切换，则使得汽车制造业增加值、行业收入、产量等汽车生产相关的数据集体回升，并且回升力度明显强于终端零售，增速转正时间也更早。

　　因此，总结来说，工业生产改善的原因不外乎：贸易摩擦缓和下的出口改善、地产基建韧性下的内需改善，以及汽车产销修复下的内需改善，分别对应出口、投资、消费三驾马车。接下来我们重点对投资和消费两大内需展开分析。

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