海通宏观：经济具备企稳改善潜力 2020年稳中向好

　　2020年1月17日，统计局公布了2019年4季度的经济数据，到底如何理解当前经济走势，未来经济又将表现如何呢？以下是我们的解读：

　　1、GDP低位企稳

　　4季度经济低位企稳。首先来看经济整体表现，19年GDP同比增速6.1%，创下91年以来的新低。其中，4季度GDP同比增速6.0%，较3季度低位持平。而受消费品价格涨幅扩大影响，4季度GDP平减指数同比增速反弹至3.4%。因而整体看，4季度经济量平价涨，名义GDP增速也回升到了9.6%。

　　需求企稳靠投资，生产企稳靠工业。从需求、生产两个维度看，经济结构发生了怎样的变化，各部分贡献几何？支出法下，19年消费对经济增长的贡献率为57.8%，略低于前3季度的60.5%，而投资的贡献率从前3季度的19.8%大幅上升到了31.2%，净出口的贡献率则回落到了11.0%。生产法下，19年4季度第二产业增速反弹至5.8%，而第三产业则回落至6.6%。因而第二产业对经济增长的贡献率回升至36.8%，第三产业回落至59.4%。

　　2。 工业短期新高

　　12月工业生产短期新高。12月各项经济数据中，最为亮眼的莫过于工业增加值。首先来看数据表现，12月规模以上工业增加值同比增速6.9%，不仅较11月继续回升，还创下了8个月新高。4季度各月工业增速均值5.93%，也较3季度的5.0%明显回升。工业增速的回升并非缘于基数偏低，因为经过季调的12月工业增加值环比增速也同样处在0.58%的19年内高位。

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