广发策略戴康：龙头股已经开始补库存 库存周期即将进入“主动补库”阶段

　　五、“率先补库”行业的超额收益能持续多久？

　　“率先补库”行业的超额收益一般能持续27个月左右，最少也能维持4个月。

　　(1)06-09年强库存周期中，行业的超额收益大致持续29个月，最少维持5个月，最多延续50个月；

　　(2)09-13年强库存周期中，行业的超额收益大致持续28个月，最少维持5个月，最多延续72个月；

　　(3)13-16年弱库存周期中，行业的超额收益大致持续23个月，最少维持5个月，最多延续47个月；

　　(4)16-19年弱库存周期中，行业的超额收益大致持续27个月，最少维持4个月，最多延续40个月。

　　根据观察，超过一半(55.3%)行业的超额收益会从“补库存”阶段延续到“去库存”阶段——整体来看：(1)超额收益仅限于“补库存”阶段的行业，一般能够获得16个月的超额收益期；(2)超额收益持续到“去库存”阶段的行业，一般能够获得33个月的超额收益期。

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